Fonds aktuell: MFS Emerging Markets Debt Fund

Title: MFS^® Emerging Markets Debt – Strategie aktuell

Vielen Dank dafür, dass Sie sich Zeit nehmen, um etwas über die Strategie Emerging Markets Debt von MFS zu erfahren. Ich bin Katrina Uzun, Institutional Portfolio Manager der Strategie. Ich spreche heute über unsere Sicht der Weltwirtschaft, wichtige Performancefaktoren und die Portfoliopositionierung.

Im 1. Quartal 2023 hat der Index für Emerging-Market-Anleihen um nur knapp 2% zugelegt. Viel hat sich verändert, und die Volatilität war durchweg hoch. Der Januar war recht gut, doch der überraschend starke Beschäftigungszuwachs und die noch immer hartnäckig hohe Inflation trieben die Notenbanken zu recht scharfen Äußerungen. Risikobehaftete Wertpapiere gaben daher nach, auch Emerging-Market-Anleihen. In der Bankenkrise, die mit der Silicon Valley Bank begann und auf andere US-Regionalbanken übergriff, stieg die Zinsvolatilität auf ein Niveau wie zuletzt während der internationalen Finanzkrise. Sie war deutlich höher als auf dem Höhepunkt der Pandemie.

Wir rechnen zwar mit einer schwächeren Weltkonjunktur und einer Rezession in den USA, doch dürfte sie milder ausfallen als die heftige Bilanzrezession 2008. Wir glauben, dass die Emerging Markets der schwächeren Weltkonjunktur einiges entgegenzusetzen haben, und zwar vor allem aus drei Gründen:

Erstens sind die Außenbilanzen der Emerging Markets zurzeit gut – anders als beim Taper Tantrum 2013, als die Fed das Quantitative Easing auslaufen ließ und man sich große Sorgen um Länder machte, die auf günstige Kredite angewiesen waren. Heute haben die Emerging Markets im Schnitt eine positive Grundbilanz, müssen sich also kein Geld leihen und sich nicht im Ausland finanzieren, um ihren Finanzbedarf zu decken. Auch weil diese Länder die Zinsen angehoben haben, haben sich ihre Leistungsbilanzen stark verbessert. Die Emerging Markets leiden meist stärker unter einer schwächeren Weltkonjunktur, wenn ihre Außenbilanzen schwach sind. Aber das ist heute nicht der Fall.

Zweitens glauben wir, dass die Emerging Markets in den nächsten 12 bis 18 Monaten stärker wachsen werden als die Industrieländer, vor allem wegen China. China hat Null-COVID beendet und setzt jetzt eher auf null Restriktionen. Links auf dieser Folie sehen Sie die Wachstumsdifferenz zwischen den Emerging Markets und den Industrieländern (rot gepunktete Linie). Sie fiel in den letzten Jahren bisweilen auf null. Wir halten das aber für vorübergehend. Es hat auch damit zu tun, dass (1) China auf Null-COVID setzte und unter der Omikron-Variante litt und (2) die USA die Konjunktur so stark stützten wie noch nie. Beides kehrt sich aber jetzt um. Das dürfte die Kapitalflüsse in die Emerging Markets stärken, die Sie auf der rechten Seite dieser Folie sehen. Meist führte eine hohe Wachstumsdifferenz zwischen den Emerging Markets und den Industrieländern zu hohen Kapitalzuflüssen.

Drittens haben sich die Staatsfinanzen der Emerging Markets deutlich verbessert. Während der Pandemie hatten sie sich verschlechtert, doch seit 2022 haben sie sich deutlich erholt. Das dürfte weitergehen.

Die große Unbekannte ist aber der Abschwung der Weltwirtschaft. Das Umfeld ist zurzeit sehr unsicher. Das Wachstum lässt nach – aber werden wir eine weiche oder eine harte Landung bekommen? Und wann sollte man daher in die Emerging Markets investieren?

Wir glauben, dass man jetzt zumindest etwas in Emerging-Market-Anleihen investieren sollte – für den Fall einer weichen Landung. Man sollte aber auch noch etwas Kasse halten, falls die Landung hart wird.

Abgesehen von CCC-Anleihen bieten die Spreads von Fremdwährungsanleihen zurzeit nur einen kleinen Puffer für den Fall einer harten Landung. Wenn wir uns den Index ohne die CCC-Anleihen ansehen – hier links –, sind die Spreads ähnlich wie vor der Pandemie. Die CCC-Spreads auf der rechten Seite berücksichtigen im Wesentlichen eine hohe Ausfallwahrscheinlichkeit, oder die Anleihen sind bereits ausgefallen.

Insgesamt sind die Indexspreads aber recht hoch. Bei einer weichen Landung könnten sie fallen. Bei einer harten Landung dürften sie sich aber ausweiten. Wir glauben, dass der Markt dieses Risiko zurzeit unterschätzt.

Fassen wir zusammen: Wir rechnen mit einer eher milden Rezession in den USA, aber eben doch mit einer Rezession. Die Spreads könnten sich ausweiten, die Volatilität könnte zeitweise wieder steigen. Viele Segmente der Assetklasse versprechen aber Chancen. Manche davon wollen wir nutzen, bei Staatsanleihen, Quasi-Staatsanleihen und ja, auch bei Unternehmensanleihen. Wir sind aber vorsichtig, und wir wollen das zunächst bleiben. Zugleich wollen wir klug und flexibel sein, um in Länder und Unternehmen investieren zu können, wenn sie überverkauft sind.

Damit möchte ich mich verabschieden und mich noch einmal bei Ihnen bedanken. Ich bitte Sie, uns weiterhin zu vertrauen. Unser Ziel bleibt Wertschöpfung mit Verantwortung.

 

Die hier dargestellten Meinungen sind die des/der Vortragenden und können sich jederzeit ändern. Sie dienen ausschließlich Informationszwecken und dürfen nicht als Empfehlung, Aufforderung oder als Anlageberatung verstanden werden. Prognosen sind keine Garantien. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Wichtige Risikohinweise

Die Strategie erreicht ihre Ziele möglicherweise nicht, und Sie können mit einer Anlage Geld verlieren.

Anleihen: Anlagen in Schuldtitel können an Wert verlieren, wenn sich die Kreditqualität des Emittenten, Schuldners, Kontrahenten bzw. anderer zahlungsverantwortlicher Personen/Unternehmen tatsächlich oder scheinbar verschlechtert. Wertverluste sind auch bei einer Veränderung der Konjunktur, des politischen Umfelds sowie aus emittentenspezifischen oder anderen Gründen möglich. Bestimmte Anleihenarten können auf diese Faktoren stärker reagieren und sind dadurch volatiler. Außerdem sind Schuldpapiere mit Zinsrisiken verbunden. In der Regel fallen ihre Kurse, wenn die Zinsen steigen. Deshalb kann der Wert des Portfolios fallen, wenn die Zinsen steigen. Portfolios mit einer längeren Duration reagieren in der Regel stärker auf Zinssteigerungen als Fonds mit einer kürzeren Duration. Unter Umständen (vor allem in turbulenten Marktphasen) können alle oder viele Marktsegmente illiquide sein, sodass eine Bewertung der entsprechenden Wertpapiere nur schwer möglich ist. Zudem besteht das Risiko, dass ein Wertpapier oder eine Wertpapierart für einen gewissen Zeitraum nicht oder nur zu einem inakzeptablen Preis verkauft werden kann. Der Kurs eines Anlageinstruments mit negativen Zinsen reagiert genauso auf Zinsänderungen wie andere Schuldpapiere, aber es ist davon auszugehen, dass ein Papier, das beim Kauf negative Zinsen hat, Verluste erleidet, wenn man es bis zu seiner Fälligkeit hält.

Emerging Markets: Emerging Markets können weniger strukturiert, weniger diversifiziert und schlechter reguliert sein. Auch sind die Schwellenländer möglicherweise politisch, sozial, weltpolitisch und wirtschaftlich weniger stabil als Industrieländer.

Internationale Anlagen: Anlagen in Ländern außerhalb der USA können aufgrund nachteiliger Markt-, Währungs-, Wirtschafts-, Branchen-, (welt-)politischer, aufsichtsrechtlicher oder anderer Bedingungen risikoreicher und volatiler sein als US-Anlagen.

Derivate: Mit Derivaten kann man Long- und Short-Positionen eingehen. Sie können sehr volatil und gehebelt sein (was Verluste verstärken kann). Außerdem sind sie mit Risiken verbunden, die über ihre Basiswerte hinausgehen, beispielsweise mit dem Kontrahenten- und dem Liquiditätsrisiko.

High Yield: Investitionen in Fremdkapitaltitel mit geringerer Kreditqualität können ebenfalls volatiler sein. Hinzu kommen höhere Ausfallrisiken als bei Qualitätsanleihen; möglicherweise sind die Anleihen auch schon ausgefallen.

Sofern nicht anders angegeben, sind die hierin enthaltenen Logos sowie Produkt- und Dienstleistungsbezeichnungen Handelsmarken von MFS® und seinen Tochtergesellschaften. In manchen Ländern sind sie außerdem eingetragene Warenzeichen.

Herausgegeben von: USA: MFS Investment Management; Lateinamerika: MFS International Ltd.; Kanada: MFS Investment Management Canada Limited. In Kanada wurde diese Publikation weder von der Finanzmarktaufsicht noch von einer ähnlichen Regulierungsbehörde überprüft. Bitte beachten Sie, dass dieses Dokument in Europa und der Pazifikregion nur für die Weitergabe an professionelle Investoren und institutionelle Kunden bestimmt ist. Großbritannien/EMEA: MFS International (U.K.) Limited (MIL UK), ist eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung (Private Limited Company) mit Sitz in England und Wales, Zulassungsnummer 03062718. Das Investmentgeschäft von MIL UK steht unter der Aufsicht der britischen Financial Conduct Authority. MIL UK, ein indirektes Tochterunternehmen von MFS, hat seinen Sitz in der One Carter Lane, London EC4V 5ER, Großbritannien. MFS Investment Management (Lux) S.à r.l. (MFS Lux) untersteht den Gesetzen des Großherzogtums Luxemburg und ist eine indirekte Tochtergesellschaft von MFS. Beide Unternehmen stellen institutionellen Anlegern in der EMEA-Region Investmentprodukte zur Verfügung und beraten sie in Investmentfragen. Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren gemäß lokalen Bestimmungen. Andere dürfen sich nicht darauf verlassen. Auch darf das Dokument nicht an Personen weitergegeben werden, wenn eine solche Weitergabe gegen die geltenden Vorschriften verstoßen würde. Singapur: MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M). Australien/Neuseeland: MFS International Australia Pty Ltd. (MFS Australia) (ABN 68 607 579 537) ist ein in Australien unter der Nummer 485343 eingetragener Finanzdienstleister. MFS Australia steht unter der Aufsicht der Australian Securities and Investments Commission. Hongkong: MFS International (Hong Kong) Limited (MIL HK) ist eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung, die der Aufsicht der Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) untersteht und von ihr zugelassen wurde. MIL HK darf Wertpapiere handeln, regulierte Assetmanagementgeschäfte abschließen und bestimmte Investmentdienstleistungen „professionellen Investoren“ gemäß Securities and Futures Ordinance (SFO) anbieten. Für professionelle Investoren in China: MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, China, ist eine regulierte chinesische Gesellschaft mit beschränkter Haftung, die Finanzmanagementberatung anbieten darf. Japan: MFS Investment Management K.K. ist zugelassen als Financial Instruments Business Operator, zugelassen als Kanto Local Finance Bureau (FIBO, Nr. 312), Mitglied der Investment Trust Association, Japan, und Mitglied der Japan Investment Advisers Association. Da die von den Investoren zu tragenden Gebühren von verschiedenen Umständen abhängen – Produkte, Dienstleistungen, Anlagezeiträume und Marktumfeld –, können weder deren Gesamthöhe noch die Berechnungsmethoden im Voraus offengelegt werden. Alle Finanzinstrumente gehen mit Risiken einher, unter anderem dem Risiko von Marktschwankungen, sodass Investoren ihr investiertes Kapital verlieren können. Investoren sollten vor einer Anlage den Verkaufsprospekt und/oder die in Art. 37-3 des Financial Instruments and Exchange Act genannten Dokumente sorgfältig lesen.

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MEDIX: Emerging Markets Debt Fund | MFS

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