Il piano di riacquisto di titoli del Tesoro alimenta l’ansia degli investitori

Settimana al 21 agosto 2026

A mezzogiorno di venerdì, i mercati azionari globali risultano leggermente al ribasso nella settimana, mentre i rendimenti obbligazionari si avvicinano ai livelli massimi. Negli Stati Uniti, il rendimento dei Treasury decennali è aumentato leggermente, dal 4,65% dello scorso venerdì al 4,71%, mentre il prezzo del greggio WTI è salito di 4 dollari al barile a 86,85 dollari. La volatilità misurata dai contratti future del CBOE Volatility Index (VIX) è scesa da 18 della scorsa settimana a 17,5.

NOTIZIE MACROECONOMICHE

Tesoro USA meno incline a un rialzo dei tassi

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti mercoledì ha annunciato l'aumento delle operazioni di riacquisto dei titoli del Tesoro a cedola nominale a lunga scadenza, portando il limite massimo da 2 a 4 miliardi di dollari per singola operazione nei segmenti a 10-20 e 20-30 anni, al fine di stabilizzare la liquidità. Il piano di riacquisto titoli si propone di eliminare dal mercato i titoli off-the-run meno liquidi e concentrare le operazioni sulle emissioni più liquide. Si tratterebbe di un’operazione a breve termine al fine di togliere dal mercato i titoli a lunga scadenza e sostituirli con emissioni a più breve termine. Considerata la carenza di titoli del Tesoro a breve scadenza nelle mani degli investitori, mercoledì l’annuncio ha scatenato un rally e ha spinto i tassi d’interesse e il dollaro al ribasso. Giovedì abbiamo assistito a un’inversione di tendenza da parte dei titoli del Tesoro quando si sono diffusi i dubbi sull’efficacia del piano.

Sempre giovedì, il Segretario del Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che i riacquisti supererebbero di fatto i 4 miliardi di dollari citati mercoledì e che l’attenzione si concentrerà sul consolidamento fiscale; i dettagli saranno resi noti nei prossimi giorni. Bessent ha aggiunto che i rendimenti obbligazionari elevati non sono giustificati dai fondamentali, ma gli investitori non sembrano convinti. L’intervento complica anche i piani del Presidente della Fed, Kevin Warsh, che intende usare i rendimenti dei mercati come un segnale per indirizzare la politica della Federal Reserve.

Il debito pubblico degli Stati Uniti questa settimana ha superato la soglia dei 40 mila miliardi di dollari in una fase in cui le emissioni di obbligazioni societarie investment grade continuano a superare ogni record poiché le grandi aziende americane si precipitano a finanziare la costruzione dell’infrastruttura per l’intelligenza artificiale. Anche il consolidamento del prezzo del petrolio ha contribuito a mantenere i rendimenti su livelli elevati, insieme all’incertezza sull’orientamento della Fed nei confronti dell’inflazione.

Trump annuncia un “D-Day economico” per l’Iran

Il Presidente Donald Trump, passando dalle pressioni militari a una strategia economica, questa settimana ha avvertito che taglierà ogni corridoio economico dell’Iran per costringere i leader del Paese a negoziare. Trump vuole interrompere il contrabbando di petrolio, gli accordi bancari, i trasferimenti di denaro, le operazioni di cambio, i registri navali e le società di copertura utilizzate per aggirare le sanzioni e ha chiesto agli alleati di unire le forze per isolare l’Iran. Il primo segnale della nuova strategia è arrivato martedì con l’annuncio da parte degli Emirati Arabi Uniti che hanno sospeso le operazioni commerciali e finanziarie con l’Iran.

Il memorandum d’intesa di 60 giorni tra Stati Uniti e Iran, finora ignorato, è scaduto lunedì e Trump ha confermato che non ci sono negoziati in corso. Il Segretario Bessent dovrebbe tenere una conferenza stampa il 24 agosto per illustrare le nuove manovre economiche contro l’Iran.

Sulla base delle ultime notizie, Axios ha riferito che i militari americani hanno attivato un corridoio da e verso lo Stretto di Hormuz per il trasporto di milioni di barili di petrolio al giorno. Durante l’operazione, durata diverse settimane, tra 15 e 20 petroliere sono entrate e uscite dallo stretto ogni notte attraverso un canale a sud lungo la costa dell’Oman. Secondo i funzionari, circa 10 milioni di barili di petrolio al giorno (ovvero la metà rispetto ai volumi prima dello scoppio della guerra) vengono trasportati attraverso lo stretto e immessi nel mercato dell’energia globale.

Accordo raggiunto tra Canada e Stati Uniti

Martedì sera, il Presidente Trump ha sospeso i dazi del 50% su alcune importazioni dal Canada prima della loro entrata in vigore prevista per mezzanotte, annunciando che i due Paesi hanno trovato un accordo commerciale. I funzionari canadesi stanno lavorando al testo definitivo mentre il Rappresentante del Commercio USA Jamieson Greer ha dichiarato di essere convinto che l’accordo potrà rafforzare l’economia del Nord America. Secondo Bloomberg, gli Stati Uniti dimezzeranno i dazi sull’acciaio e sull’alluminio in Canada dal 50% al 25%, mentre i dazi sulle auto potrebbero scendere dal 25% al 15%.

IN BREVE

Gli indici PMI preliminari globali sono saliti grazie a forte rialzo dell’indice dei servizi USA.

Dal verbale dell’incontro dell’FOMC di luglio, pubblicato questa settimana, emerge un orientamento meno favorevole a un rialzo dei tassi rispetto a quanto si temesse, ma agli investitori sembra superato considerato il calo dei dati economici avvenuto successivamente all’incontro. Diversi membri dell’FOMC hanno dichiarato che il rialzo dei tassi potrebbe diventare necessario qualora l’inflazione non scendesse, altri credono che gli effetti dei dazi sui prezzi siano quasi terminati, mentre una parte del gruppo voleva già alzare i tassi durante l'incontro di luglio. I funzionari ritengono che i rischi sul fronte dell’inflazione siano in aumento e molti hanno avvertito che il prolungamento del conflitto in Medio Oriente potrebbe far salire l’inflazione, anche se la maggioranza crede che l’inflazione scenderà durante il resto dell’anno.

Cina e Svizzera hanno sottoscritto un accordo di libero scambio che renderà gli scambi commerciali tra i due Paesi pressoché esenti da dazi doganali.

Secondo un’analisi del Wall Street Journal, nove grandi aziende tecnologiche avrebbero impegni fuori bilancio per circa 3 mila miliardi di dollari, principalmente correlati all’intelligenza artificiale. Tali impegni stanno aumentando più rapidamente della spesa consueta che nel corso dell’ultimo anno è stata di circa 600 miliardi di dollari, ovvero sono circa il triplo del debito attuale e dei prestiti a lungo termine.

Secondo Bank of America, dal sondaggio Global Fund Manager di agosto emerge un sentiment molto ottimista, superato solo in altre due occasioni dal 2022. La liquidità degli investitori è scesa ancora dello 0,1% al 3,5%, gli investimenti in azioni globali sono saliti al livello massimo dalla fine del 2021, con un sovrappeso netto del 56%.

Il Presidente Trump, deluso dalla mancanza di sostegno della Corea del Sud per la riapertura dello Stretto di Hormuz, ha annunciato che gli Stati Uniti ridurranno le esercitazioni militari congiunte da 11 a 5 giorni all’anno. Trump ha inoltre annunciato che quest’anno incontrerà il leader nordcoreano Kim Jong Un.

I ribelli Houthi dello Yemen alleati con l’Iran stanno intensificando gli attacchi lungo la costa del Mar Rosso, hanno causato la chiusura di un porto strategico e si sono avvicinati allo Stretto di Bab al-Mandeb, importante collo di bottiglia per le spedizioni globali.

Venerdì la Cina ha annunciato l’introduzione di nuove misure per facilitare i prestiti da parte di imprese e consumatori dato che la crescita economica è scesa al di sotto del target.

Anthropic, che produce modelli di intelligenza artificiale all’avanguardia, giovedì ha dichiarato di essere pronta a lanciare un’offerta pubblica iniziale prima della fine di agosto. La società prevede di eguagliare o superare la recente offerta di SpaceX.

Il tasso di disoccupazione nel Regno Unito a giugno è rimasto stabile al 4,9%. Le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,5% rispetto al mese precedente.

La produzione industriale negli Stati Uniti a luglio è aumentata dello 0,2%.

Il Pil del Giappone è cresciuto meno del previsto nel 2° trimestre, dell’1,1% rispetto alle previsioni del 2%, in calo rispetto all’1,9% del trimestre precedente.

Le vendite al dettaglio in Cina a luglio sono salite dello 0,6% rispetto all’anno precedente, assai inferiori alle previsioni. Anche la produzione industriale risulta inferiore alle attese, con un aumento del 4,5% in un anno, rispetto all’aumento previsto del 5%.

Le vendite di abitazioni in corso negli Stati Uniti a luglio sono scese del 2,3% rispetto al mese precedente e del 2,5% su base annua.

Secondo le stime degli analisti di Goldman Sachs, l’intelligenza artificiale ha fatto salire il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti dello 0,1%, in particolare nei call centre.

Questa settimana dei criminali armati hanno dirottato una petroliera al largo dello Yemen verso la Somalia.

Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi decennali martedì ha toccato il 2,96%, il livello massimo dal 1996.

Le vendite al dettaglio in Canada sono aumentate dello 0,6% rispetto al mese precedente, superando le previsioni.

LA PROSSIMA SETTIMANA

Lunedì: nessun dato di rilievo

Martedì: vendite di nuove abitazioni negli Stati Uniti.

Mercoledì: PCE core, ordini di beni durevoli e revisione del Pil del 2° trimestre negli Stati Uniti.

Giovedì: bilancia commerciale degli Stati Uniti.

Venerdì: disoccupazione in Giappone, Pil del Canada, possibile intervento di Warsh a Jackson Hole.

Restare concentrati sull’obiettivo e diversificare

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Fonti: MFS research, Wall Street Journal, Financial Times, Reuters, Bloomberg News, FactSet Research.