Viser la création de valeur : Notre approche active en matière de titres à revenu fixe

Bonjour, je m'appelle Alex Mackey et je suis co-directeur des placements, Titres à revenu fixe mondiaux, chez MFS Investment Management. Je suis très heureux de vous présenter les caractéristiques distinctives de notre organisation dédiée aux placements en titres à revenu fixe mondiaux, ainsi que la manière dont celles-ci influencent notre évaluation des opportunités et des risques pour les investisseurs en titres à revenu fixe mondiaux.

Q : Quelles sont les forces de l’approche active de MFS en matière de titres à revenu fixe?

Depuis plus d'un demi-siècle, MFS est un fournisseur de confiance de services de gestion active et à valeur ajoutée dans le domaine des titres à revenu fixe. Aujourd'hui, nous accompagnons des investisseurs institutionnels et individuels à travers le monde, en leur proposant une gestion de portefeuille multisectorielle, sectorielle et personnalisée dans le cadre de stratégies mondiales et régionales en matière de titres à revenu fixe.

Bien que les solutions en matière de titres à revenu fixe que nous proposons chez MFS soient diverses, elles partagent une approche commune axée sur la budgétisation et l'allocation des risques de manière intentionnelle et prudente. Nous calibrons activement les risques, en alignant nos points de vue fondamentaux et nos évaluations.

La diversification est une caractéristique essentielle de notre philosophie de placement, car nous pensons que la cohérence du rendement est obtenue de manière plus fiable grâce à une approche équilibrée de l'allocation active des risques en fonction des taux, des devises, des régions, des secteurs et des émetteurs. Nous cherchons avant tout à éviter les risques mal rémunérés, même si cela implique de renoncer à des gains à court terme. Nous surveillons ces risques de manière continue et rigoureuse grâce à un contrôle à plusieurs niveaux à l'échelle de l'entreprise afin de garantir le respect des objectifs stratégiques et des attentes des clients.

Notre approche en matière de titres à revenu fixe se caractérise par la manière structurée dont nos équipes hautement spécialisées de gestion de portefeuille, de recherche et de négociation communiquent et partagent intensivement des informations entre elles et avec l'ensemble de l'organisation de placement de MFS. Nous appelons cet environnement unifié notre « plateforme d’investissement mondiale ». Grâce à une collaboration active et à des débats soutenus, nous recueillons une grande diversité de points de vue auprès des équipes de placements chargées des classes d'actifs et des sous-classes d'actifs. Cela nous permet d'approfondir notre connaissance des marchés mondiaux et de renforcer nos convictions fondamentales en matière de placements à long terme.

Ces points de vue fondamentaux en matière de placements, basés sur une approche ascendante, sont renforcés par une analyse macroéconomique descendante. Cette approche est essentielle pour prendre efficacement des risques dans les différentes régions, tant au niveau des secteurs que des émetteurs. Bien que la convergence des points de vue descendants et ascendants renforce nos convictions, il arrive parfois qu'il y ait des divergences, ce qui peut constituer un signal précoce important d'évolution du marché et influencer notre budgétisation et notre allocation des risques.

Nous appliquons systématiquement une vision à long terme dans tous les aspects de cette approche de placement. En maintenant la flexibilité du portefeuille, nous tirons parti de manière opportuniste des périodes de volatilité à court terme du marché. Nous accordons toujours la priorité à la discipline et à la transparence du processus de placement, à la liquidité du portefeuille et à l'alignement sur les objectifs et les attentes des clients.

Q : Comment les points de vue actuels de MFS en matière de placements sont-ils exprimés dans le positionnement du portefeuille?

Dans l'ensemble, nous estimons que le contexte mondial reste favorable aux investisseurs en titres à revenu fixe. Les principaux piliers qui soutiennent les marchés mondiaux des titres à revenu fixe sont les suivants : une inflation en baisse progressive qui se rapproche des objectifs des banques centrales ; une croissance économique modérée, bien qu'en ralentissement, qui favorise la stabilité de la qualité de crédit des émetteurs ; des rendements nominaux et réels attractifs ; et une demande toujours soutenue de la part des investisseurs.&

Malgré ce contexte général favorable, nous estimons que les opportunités et les risques liés aux taux d'intérêt mondiaux, aux devises, à l’évaluation et à la qualité de crédit des émetteurs ne sont pas uniformes, ce qui nécessite une différenciation rigoureuse, une allocation active et un positionnement approprié du portefeuille. 

Les politiques monétaires dans le monde entier sont généralement devenues plus accommodantes au cours de la dernière année ; cependant, le rythme et l’ampleur auxquels les banques centrales ont réduit les taux directeurs ont varié. Par exemple, bien que les taux dans l’Union européenne aient déjà considérablement diminué, les taux directeurs aux États-Unis et en Australie sont demeurés plus élevés. Ces distinctions offrent la possibilité de privilégier une exposition à la durée relative dans les régions les plus susceptibles de bénéficier d'une convergence potentielle des taux d'intérêt mondiaux. Nous nous concentrons également sur la dynamique de la courbe des taux mondiale, qui tend à s'accentuer, et estimons qu'une exposition intermédiaire à la durée est relativement attractive. Alors que les taux directeurs des marchés développés continuent de baisser, nous pensons que les rendements locaux des marchés émergents offrent des opportunités accrues.

La dépréciation du dollar américain par rapport aux devises des marchés développés et émergents a constitué un événement marquant au cours du premier semestre de cette année. Elle a été alimentée par la volatilité des politiques commerciales et les inquiétudes liées à l'augmentation des déficits budgétaires. En réponse à cette situation, nous avons légèrement augmenté notre exposition aux devises des marchés émergents dans nos portefeuilles mondiaux et émergents, compte tenu des fondamentaux sous-jacents favorables et du risque de persistance des difficultés liées au dollar. 

La plus grande tension à laquelle sont actuellement confrontés les investisseurs en titres à revenu fixe mondiaux est probablement le compromis entre des fondamentaux de crédit stables et des primes de risque historiquement faibles, qui offrent peu de protection contre un ralentissement économique futur et les risques géopolitiques. Nous adoptons une position équilibrée en ce qui concerne notre positionnement actuel en matière de crédit, en conservant une exposition suffisante pour offrir un avantage en matière de rendement par rapport à nos indices de référence, tout en adoptant une approche prudente dans le contexte de nos budgets de risque sur l'ensemble du cycle. Nous exprimons cette position en ciblant des niveaux d'exposition au crédit situés dans la partie basse de nos fourchettes stratégiques, en améliorant la qualité du crédit et en nous concentrant sur des émetteurs plus défensifs, tout en augmentant le profil de liquidité de nos portefeuilles.

Conclusion

Nous vous remercions de votre confiance en MFS. Alors que le paysage des placements en titres à revenu fixe continue d'évoluer, nous restons déterminés à intégrer des points de vue sur les placements étayés par des recherches approfondies sur les marchés mondiaux et un équilibre prudent dans la prise de risque active afin de répondre aux objectifs et aux attentes à long terme de nos clients.

Les placements dans des titres de créance peuvent diminuer en valeur en raison d’une baisse, ou la perception d’une baisse de la qualité du crédit de l’émetteur, de l’emprunteur, de la contrepartie ou de toute autre entité responsable du paiement, de la garantie sous-jacente ou des changements dans les conditions économiques, politiques, spécifiques à l’émetteur ou autres. Certains types de titres de créance peuvent être plus sensibles à ces facteurs et donc plus volatils. De plus, les titres de créance comportent un risque de taux d’intérêt (à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les prix baissent habituellement). Par conséquent, la valeur du portefeuille pourrait diminuer pendant une période de hausse des taux. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur (ou des auteurs) et peuvent être modifiées à tout moment. Ces opinions sont fournies à titre informatif uniquement et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d’achat de titres, une sollicitation ou un conseil en placement. Les prévisions ne sont pas garanties.

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