Kevin Warsh nominato presidente della Fed

Il Presidente Donald Trump ha nominato l’ex governatore della Fed Kevin Warsh prossimo Presidente della banca centrale; il suo mandato diventerà effettivo a maggio, alla scadenza di quello di Jerome Powell. Warsh ha maturato una notevole esperienza all’interno dell’istituto: ha fatto parte del Board of Governors dal 2006 al 2011 e ha svolto un ruolo significativo durante la crisi finanziaria globale, aiutando l’allora presidente Ben Bernanke a formulare le risposte di politica monetaria della Fed durante quel periodo particolarmente impegnativo. Considerata la sua precedente esperienza alla banca centrale, Warsh è considerato una scelta credibile. È laureato in giurisprudenza come il suo predecessore.

Warsh è propenso a una riforma della Fed

La Casa Bianca potrebbe essere stata attratta dal desiderio di Warsh di attuare riforme radicali in seno alla banca centrale. Negli ultimi mesi Warsh ha criticato aspramente l’attuale leadership dell’istituto, incolpandolo di aver perso la battaglia contro l’inflazione e averne compromesso la credibilità. MFS ha avuto l’opportunità di ascoltare Warsh dal vivo alcuni mesi fa, quando attribuì alla Fed la responsabilità dell’attuale crisi del costo della vita, un messaggio che potrebbe aver fatto presa sulla Casa Bianca. Warsh sembra inoltre ritenere che il mandato della Fed dovrebbe essere più ristretto, un altro punto che potrebbe aver incontrato il favore della Casa Bianca. Va comunque ricordato che Warsh è noto per la sua reputazione di "falco", il che andrebbe in direzione opposta rispetto al desiderio della Casa Bianca di una politica monetaria più accomodante. Esiste però una sfumatura importante: l’orientamento restrittivo di Warsh riguarda soprattutto le dimensioni del bilancio della banca centrale e la sua avversione per il quantitative easing, più che la politica sui tassi d’interesse. Inoltre, con Warsh alla guida della Fed le preoccupazioni sull’indipendenza dell’istituto potrebbero in parte attenuarsi.

Impatto a breve sui mercati sostanzialmente invariato

Riteniamo che Warsh sarà un decisore pragmatico quando si tratterà di fissare i tassi d’interesse. Potrebbe essere aperto a qualche taglio aggiuntivo nel 2026, ma è improbabile che sostenga un allentamento monetario aggressivo oltre quanto attualmente scontato dal mercato, vale a dire due tagli nel corso di quest’anno. Questo orientamento potrebbe essere percepito come lievemente accomodante per i tassi a breve. Se più avanti Warsh dovesse procedere a una riduzione del bilancio della Fed, ciò potrebbe finire per esercitare pressioni al rialzo sui tassi a lungo termine. Allo stesso tempo, però, la sua nomina potrebbe comportare una riduzione del premio al rischio d’inflazione. Nel complesso, riteniamo che i potenziali effetti della sua nomina sui tassi di mercato saranno probabilmente contrastanti.

Guardare oltre la nomina del nuovo presidente della Fed

Sebbene la nomina di un nuovo presidente della Fed rappresenti uno sviluppo significativo per i mercati globali, è importante ricordare che vi sono molti altri fattori da considerare, soprattutto per gli investitori con un orizzonte di lungo periodo. Nel credito, riteniamo che gli spread rimarranno ben supportati vista la buona tenuta del contesto macroeconomico. Allo stesso modo, nei mercati azionari la solidità delle prospettive di crescita a medio termine, unitamente alla resilienza degli utili societari, continua a fornire un forte sostegno agli asset rischiosi nel periodo a venire.

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