Portfolio Perspectives | 2026年第1四半期

概要

旺盛な個人消費、輸出の拡大、そして金融緩和政策に支えられ米国経済が下半期にかけて加速したことなどから、経済見通しは2025年を通じて改善しました。米連邦準備制度理事会（FRB）は根強いインフレにもかかわらず利下げ姿勢を維持しており、2025年は株式、債券、貴金属のすべてが上昇する「エブリシング・ラリー」の様相を呈しました。欧州や日本など、米国以外の経済圏においても改善の兆しが見られます。株式市場においては、企業収益の成長とバリュエーションの上昇の双方に裏打ちされ、主導権が非米国株式へとシフトするローテーションが見られています。債券市場においては、クレジット・スプレッドが歴史的水準と比較して依然としてタイトな状況にあるものの、クオリティの向上と堅調なオールイン利回りは、多様な債券の資産クラスにわたる厳選投資の機会を提供しています。

本稿では、今日の複雑な市場環境においてアセット・アロケーションにおける実践的な応用手法を探求します。グローバル市場が現在の環境を乗り越える中での今後の機会と課題について掘り下げます。

株式市場におけるグレート・ローテーション：米国市場から米国を除くグローバル市場へのシフトが進む一方で、米国の小型株と大型株、および米国のバリュー株とグロース株とのパフォーマンス格差が縮小しています。これは長期的なトレンドの始まりなのでしょうか。

グローバル市場で存在感が高まる日本株式：日本のリフレ経済とコーポレートガバナンスの改善により、日本株式市場は世界の舞台において主要なプレイヤーとしての地位を確立しつつあります。

米国社債のクオリティの向上：米国社債市場は目覚ましい変容を遂げており、クオリティの向上、ファンダメンタルズの改善、そして魅力的な利回りを実現しています。特にハイイールド債は、分散投資と堅調なリスク調整後リターンを求める投資家にとって、説得力のある投資機会を提供しています。

ポートフォリオ設計における傾向：進化する戦略的アセット・アロケーション、トータル・ポートフォリオ・アプローチ、そして拡大するスケール・カスタマイゼーション需要について解説します。

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