juin 2023
Accroître la taille du gâteau : trouver une solution gagnante pour les investisseurs et la société
Le présent article décrit comment la valeur créée par une entreprise peut se décliner en profit pour les investisseurs et en valeur pour la société, et la façon dont un abandon de la mentalité axée sur un « gâteau fixe » peut aider à accroître à la fois les profits pour les investisseurs et la valeur sociétale.
Vishal Hindocha
Chef mondial de la stratégie de gestion durable
Alex Edmans
Professeur de finance, London Business School
Alex Edmans est l’auteur du livre « Grow the Pie » qui décrit comment la valeur créée par une entreprise peut se décliner en profit pour les investisseurs et en valeur pour la société. Selon lui, les gens pensent souvent que les entreprises responsables divisent les parts de gâteau différemment, réduisant ainsi les profits pour le bien de la société. Toutefois, il croit qu’un abandon de la mentalité axée sur un « gâteau fixe » peut aider à accroître à la fois les profits pour les investisseurs et la valeur sociétale. Selon lui, la politisation des facteurs ESG est fondée sur une mentalité axée sur un gâteau fixe où les facteurs ESG sont privilégiés au détriment des investisseurs. Or, l’intégration des facteurs ESG dans l’analyse des placements peut aider à accroître la taille du gâteau et à générer de la valeur à long terme.
Selon lui, il est possible de trouver une solution avantageuse pour toutes les parties, qui aidera les entreprises et la société à atteindre leurs objectifs financiers et sociaux. Par exemple, la durabilité n’exige pas nécessairement d’importantes dépenses financières. Les entreprises peuvent plutôt innover et redéployer les ressources existantes à des fins différentes. Il s’agit alors d’obtenir la production la plus élevée plutôt que de dépenser l’intrant le plus important.
Dans le cadre de la production de rapports intégrés, il est admis que pour comprendre la valeur d’une entreprise, il faut utiliser des mesures financières et non financières. La durabilité a mis l’accent sur les paramètres ESG, et l’on tente de mesurer les facteurs pertinents dans un cadre aussi général et comparable que possible. Or, la comparabilité soulève deux problèmes. D’abord, de nombreux aspects de la durabilité ne peuvent être transposés en chiffres. Ensuite, les paramètres pertinents différeront souvent d’une entreprise à l’autre. Selon M. Edmans, le premier problème peut faire en sorte que les entreprises atteignent leurs cibles en matière de durabilité, mais passent à côté de l’essentiel. Pour ce qui est du second, il soutient que les entreprises devraient tenir compte de leur expertise et de leurs ressources particulières pour s’attaquer aux problèmes sociaux qu’elles sont les mieux placées pour résoudre.
Dans un récent article intitulé « The End of ESG », M. Edmans explique que les facteurs ESG sont extrêmement importants, car ils sont essentiels à la valeur à long terme, mais qu’ils sont aussi banals, car il ne sont pas plus importants que d’autres actifs incorporels (comme la qualité de la gestion et la culture d’entreprise) qui créent de la valeur à long terme et des effets externes positifs pour la société. Selon lui, la réglementation liée aux facteurs ESG pourrait inciter les entreprises à se concentrer sur ce qui est réglementé plutôt que sur ce qui compte. Il considère plutôt les facteurs ESG comme un moyen de créer de la valeur à long terme, au même titre qu’une gestion efficace et que la rentabilité.
Nous nous réjouissons de pouvoir discuter avec vous des thèmes clés liés au développement durable. Veuillez communiquer avec allangles@mfs.com et nous serons heureux de vous aider.
Ni MFS ni aucune de ses filiales n’est affilié à Alex Edmans.
Les points de vue exprimés sont ceux du ou des auteurs et peuvent changer sans préavis.
MFS peut tenir compte des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans son analyse fondamentale des placements parallèlement à des facteurs économiques plus traditionnels lorsque, de l’avis de MFS, les facteurs ESG pourraient avoir une incidence importante sur la valeur économique d’un émetteur. La mesure dans laquelle les facteurs ESG sont pris en compte et leur incidence sur le rendement dépendent d’un certain nombre de variables, comme la stratégie de placement, les types de catégories d’actifs, les expositions régionales et géographiques, ainsi que le point de vue et l’analyse d’un professionnel des placements à l’égard d’un enjeu ESG particulier. À eux seuls, les facteurs ESG ne justifient pas les décisions de placement. MFS peut intégrer les facteurs ESG à ses activités de mobilisation lorsqu’elle s’entretient avec les émetteurs, mais ces activités de mobilisation n’entraînent pas nécessairement des changements aux pratiques ESG de l’émetteur.
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