Pouls du marché mondial (USD)
Équipe Perspectives de marché
PRINCIPAUX POINTS À RETENIR
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Économie et marchés
| Les chocs pétroliers s’estompent, la durée a de l’importance, les occasions perdurent |
PERSPECTIVE DE MFS
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| La volatilité géopolitique dure rarement |
PERSPECTIVE DE MFS
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| Les banques centrales se préparent au choc inflationniste découlant de la guerre en Iran. |
PERSPECTIVE DE MFS
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| Les actions de valeur cycliques enregistrent des rendements supérieurs, alors que les titres des sociétés technologiques à mégacapitalisation accusent du retard |
PERSPECTIVE DE MFS
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| ÉTATS-UNIS |
• SOUS-PONDÉRATION • NEUTRE • SURPONDÉRATION
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| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
| GRANDES CAPITALISATION |
- Le leadership des sociétés à grande capitalisation s’est élargi au-delà des technologies à mégacapitalisation, au fil de l’évolution du thème de l’IA.
- Le potentiel de hausse découlant de la croissance des ratios est limité, et le rendement des sociétés à grande capitalisation dépendra de la réponse aux attentes de bénéfices élevés.
| PETITES ET MOYENNES CAP. |
- Les bénéfices devraient continuer leur accélération en 2026, ce qui devrait favoriser les sociétés à petite et à moyenne capitalisation.
- L’inflation persistante pourrait retarder les réductions de taux et constituer un obstacle potentiel.
- La déréglementation et la poursuite de la rotation ainsi que de l’élargissement des marchés américains devraient rester des facteurs favorables.
| CROISSANCE |
- Les importantes dépenses en immobilisations liées à l’IA et l’incertitude des rendements découlant de ces investissements ont fait en sorte que la croissance a été inférieure depuis le début de l’année.
- Les bénéfices devront affluer pour justifier les valorisations élevées.
- La volatilité des indices à gestion passive pourrait être amplifiée si le leadership des sociétés technologiques à mégacapitalisation se fracture.
| VALEUR |
- Les secteurs de valeur cycliques ont inscrit des rendements supérieurs, car les investisseurs se sont tournés vers des secteurs plus prévisibles en matière de bénéfices.
- Les titres de valeur de qualité supérieure devraient bien se comporter dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps.
- Les dépenses en immobilisations liées à l’IA et les gains de productivité continuent de profiter aux titres de valeur et devraient rester un facteur favorable.
| EUROPE HORS R.-U. |
- L’Europe fait face à des difficultés à court terme, la hausse des prix de l’énergie ayant une incidence plus importante dans la région qu’aux États-Unis.
- Les scénarios de la BCE montrent une inflation de second tour plus forte avec un impact limité sur le PIB.
- La durée du conflit en Iran est le facteur le plus important.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Un régime de taux plus élevés en Europe laisse entrevoir une hausse du coût du capital.
- En revanche, un euro plus faible est généralement avantageux pour les bénéfices.
- Pour relever les défis à venir, l’accent doit être mis sur le pouvoir de fixation des prix, la rentabilité et la solidité des bilans.
| R.-U. |
- Une atonie de la main-d’œuvre s’installe, mais la hausse des salaires minimums exerce des pressions sur les marges nationales.
- La marge de manœuvre budgétaire diminue, car la hausse des taux limite les dépenses, ce qui se traduit par une croissance plus faible et une volatilité plus élevée.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Dans un monde où l’énergie et les taux d’intérêt sont plus élevés, les actions britanniques sont potentiellement défensives.
- Les rendements devraient être limités et propres à chaque titre, et non à l’échelle de l’indice.
- Les banques et l’énergie permettent de compenser partiellement les pressions sur les marges ailleurs.
| JAPON |
- La hausse des coûts de l’énergie fait grimper l’inflation et comprime les marges intérieures, ce qui maintient les perspectives de croissance à un niveau modeste.
- Le resserrement de la Banque du Japon (BdJ) marque un changement de régime : la hausse de l’inflation maintient les hausses de taux sur la bonne voie et entraîne une dispersion des actions.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- La hausse des coûts de l’énergie pèse sur les chaînes d’approvisionnement des secteurs de l’automobile et des technologies, tandis que la politique industrielle accorde la priorité à l’obtention de ressources stratégiques.
- Les réformes soutenues en matière de gouvernance d’entreprise améliorent la rigueur du capital et demeurent favorables aux rendements pour les actionnaires.
| ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS |
- Les effets de la guerre en Iran diffèrent en fonction de l’approvisionnement énergétique des pays.
- Les pays asiatiques, qui sont des importateurs d’énergie, font face à des difficultés qui affectent la croissance.
- La vigueur du dollar américain nuit aux bénéfices à court terme.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Une perturbation contenue de l’offre pourrait permettre aux marchés émergents d’offrir des rendements relativement intéressants.
- Ils bénéficient du remaniement de la chaîne d’approvisionnement, de la demande en matière d’IA et de cadres macroéconomiques crédibles.
- Les dépenses en immobilisations et la construction de centres de données liées à l’IA demeurent un soutien clé pour l’Asie du Nord.
| OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES FORTES) |
- Malgré les risques mondiaux, les changements de politique budgétaire et monétaire dans les marchés développés permettent à cette catégorie d’actif d’être mieux placée pour absorber les répercussions potentielles de ce qui se passe en Iran.
- Les écarts de taux sont contenus et les évaluations restent intéressantes sur le plan du rendement total.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Contrairement aux préoccupations initiales, les obligations des marchés émergents ont fait preuve d’une résilience remarquable depuis l’élection de Trump.
- Les flux de capitaux ont été positifs de sorte que les évaluations sont demeurées serrées.
- Toutefois, compte tenu des risques importants, la sélection des pays est essentielle.
| OBLIGATIONS DE MARCHÉS ÉMERGENTS (MONNAIES LOCALES) |
- La faiblesse des monnaies des marchés émergents provoquée par les événements en Iran constitue un recul par rapport aux solides rendements récents.
- Les obstacles à long terme pour le dollar américain ne se sont pas dissipés, et la vigueur actuelle du billet vert pourrait constituer un bon point d’entrée.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Dans une catégorie d’actif plus tactique par nature, les fluctuations de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale peuvent créer des périodes ponctuées de défis et d’occasions.
- Il importe de surveiller les répercussions à long terme sur les attentes en matière d’inflation mondiale qui pourraient avoir une incidence sur la durée.
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| DURÉE – $ US |
- En réaction à la guerre en Iran, les marchés ont cessé d’anticiper des réductions de taux par la Fed.
- Même si les États-Unis semblent à l’abri des chocs énergétiques, selon la durée de la guerre, l’inflation déjà persistante pourrait s’aggraver.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- La Fed pourrait initialement faire fi d’un choc de l’offre, mais au fil du temps, elle devra trouver un équilibre entre les risques d’inflation et la destruction de la demande.
- Un marché de l’emploi finement équilibré orientera fortement les décisions à venir en matière de taux.
| DURÉE – EUROS* |
- La BCE a terminé son cycle de réduction, en laissant les évaluations actuelles à des niveaux peu attrayants.
- L’Europe fait face à de plus grands risques en matière d’approvisionnement en énergie, et les marchés ont pris en compte les hausses de taux découlant des effets inflationnistes potentiels de la guerre en Iran.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- En raison de la détérioration des perspectives d’inflation, nous avons abaissé notre cote.
- Un ralentissement important de la croissance pourrait limiter les futures hausses de taux.
| OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AMÉRICAINES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT |
- Les données fondamentales solides sont soutenues par les marges, l’amélioration des flux de trésorerie disponibles et un levier financier stable.
- Les écarts de taux sont plus larges, mais restent limités et offrent peu de compensation pour les risques mondiaux.
- L’augmentation des émissions pour financer la construction de l’IA pourrait poser des défis aux données techniques.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Puisque les écarts de taux se resserrent partout, nous restons favorables aux titres de catégorie investissement américains et préférons les catégories d’actif de qualité supérieure.
- Les taux des obligations de sociétés de catégorie investissement demeurent supérieurs à leur moyenne sur 10 ans, ce qui devrait continuer de soutenir la demande des investisseurs.
| OBLIGATIONS AMÉRICAINES À RENDEMENT ÉLEVÉ |
- Les écarts de taux, bien que sortis de leurs creux, demeurent très serrés par rapport aux données historiques.
- Les données fondamentales restent solides, l’endettement, les marges et les flux de trésorerie disponibles étant tous près des moyennes historiques, mais les taux de défaillance depuis le début de l’année sont plus élevés que ceux de l’an dernier.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Comme les évaluations des écarts de taux sont élevées, le ratio risque-rendement nous incite à maintenir une sous-pondération.
- Nous préférons les secteurs comme celui des services financiers aux secteurs en difficulté à long terme.
- Comme la dispersion est faible, la sélection des titres est essentielle.
| OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS EUROPÉENNES DE CATÉGORIE INVESTISSEMENT |
- Les risques liés à l’énergie brouillent l’inflation et la croissance. Ils sont gérables à court terme, mais un conflit prolongé accentuerait les tensions.
- Les données fondamentales restent solides, mais les écarts de taux ont augmenté et ne compensent toujours pas le contexte actuel en matière de risque.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Un contexte d’inflation plus élevée et de croissance plus faible pourrait nuire aux rendements des titres de créance, ce qui favoriserait les gestionnaires dont la sélection des titres est solide et la gestion du risque, vigoureuse.
| OBLIGATIONS EUROPÉENNES À RENDEMENT ÉLEVÉ |
- Les préoccupations à l’égard de l’offre énergétique liées à la situation en Iran ont contribué aux sorties de capitaux depuis le début de l’année et à l’élargissement des écarts de taux.
- Même si les défaillances et les ratios de prêts en difficulté restent maîtrisés, un long conflit pourrait poser des défis pour les titres à rendement élevé.
| CONSIDÉRATIONS DE MFS |
- Les données fondamentales se sont détériorées, mais à partir d’une base solide.
- Nous privilégions toujours les titres de créance de qualité supérieure.
- Nous préférons les titres à rendement élevé américains aux titres à rendement élevé européens, en raison d’un plus grand nombre d’occasions idiosyncrasiques.
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