novembre 2023
Eliminare le preoccupazioni legate alle variazioni dei tassi d'interesse
Mostra cinque traiettorie ipotetiche che un portafoglio obbligazionario potrebbe seguire in seguito a una variazione dei tassi, sulla base dell'ipotetica performance di un investimento di 100.000 dollari.
Più alti, stabili o più bassi? È facile farsi sopraffare dall'incertezza di fronte alle variazioni dei tassi d'interesse e, se da un lato è vero che restare in disparte potrebbe mitigare alcune preoccupazioni, dall'altro si rischia di lasciarsi sfuggire i potenziali vantaggi a lungo termine. Sebbene gli aumenti iniziali dei tassi d'interesse abbiano penalizzato i rendimenti a breve termine, i livelli più elevati di oggi possono incrementare il rendimento complessivo di un portafoglio obbligazionario nel tempo. Questo perché il denaro ricavato dalle cedole e dalle obbligazioni in scadenza può essere reinvestito in nuovi titoli che rendono di più. Nel seguente grafico, riportiamo cinque traiettorie ipotetiche che un portafoglio obbligazionario potrebbe seguire in seguito a una variazione dei tassi, sulla base dell'ipotetica performance di un investimento obbligazionario di 100.000 dollari su un periodo di 10 anni.
Variazione dei tassi d’interesse |
-2% | -1% | Invariati | +1% | +2% |
| Valore dopo 1 anno | $116.690 | $111.040 | $105.330 | $99.740 | $94.430 |
| Valore dopo 2 anni | $120.646 | $115.915 | $110.071 | $106.113 | $100.334 |
| Valore dopo 7 anni | $142.530 | $145.692 | $144.410 | $144.635 | $143.308 |
| Valore dopo 10 anni | $157.522 | $163.459 | $169.042 | $174.171 | $177.485 |
| Il portafoglio ipotetico presuppone un rendimento (5,39%) e una duration (6,15 anni) iniziali che rispecchiano le caratteristiche in termini di yield-to-worst e duration effettiva media, rispettivamente, del Bloomberg US Aggregate Index al 30 settembre 2023. Il Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index misura la performance delle obbligazioni statunitensi investment grade a tasso fisso, con componenti per i titoli governativi e societari, i titoli pass-through ipotecari e gli asset-backed securities con una vita residua di almeno un anno. Il calcolo ipotizza che i proventi delle obbligazioni in scadenza siano reinvestiti al 100% al nuovo rendimento iniziale di ogni anno e per semplicità esclude gli effetti della convessità. La probabilità che spread e duration rimangano costanti su un periodo di 10 anni è molto bassa. Le variazioni dei tassi d'interesse hanno inizialmente penalizzato il portafoglio, per poi favorirne una crescita nelle circostanze date. Le variazioni ipotetiche dei tassi d'interesse (da -2% a + 2%) sono state utilizzate in quanto possono essere considerate un range potenziale dei Treasury USA a 10 anni, data la tendenza storica dei movimenti e degli intervalli dei tassi d'interesse evidenziati dal mercato negli ultimi 30 anni e oltre. Gli spread sono stati mantenuti costanti per mettere in risalto il potenziale impatto di uno shock dei tassi d'interesse su un portafoglio obbligazionario, alla luce delle circostanze/condizioni sopra citate. Gli esempi ipotetici sono riportati a solo scopo illustrativo e non intendono rappresentare la performance futura di qualsiasi portafoglio o investimento MFS. | |||||
Porre l’enfasi sul lungo periodo Con il ciclo di inasprimento ormai prossimo alla fine, è naturale chiedersi quale traiettoria prenderanno i tassi. Tuttavia, come si può vedere nell’illustrazione, i pagamenti di interessi più elevati sono in grado di favorire le performance, se si reinvestono i proventi delle obbligazioni in scadenza. |
Considerare la natura unica delle strategie obbligazionarie Sebbene nel breve termine i rendimenti possano essere penalizzati da periodi di rialzo dei tassi, le perdite risultanti potrebbero essere compensate dal reinvestimento delle obbligazioni in scadenza a tassi più elevati. |
Non dimenticarsi del ruolo delle strategie obbligazionarie Indipendentemente dal livello dei tassi d’interesse, avere un’allocazione adeguata alle obbligazioni piuttosto che un portafoglio interamente investito in azioni può contribuire a ridurne la volatilità e a gestire le perdite nel tempo. |
Gli investimenti in obbligazioni possono perdere valore per effetto di una riduzione effettiva o percepita della qualità creditizia dell'emittente, del mutuatario, della controparte o di un altro soggetto responsabile del pagamento, della garanzia sottostante o della variazione delle condizioni economiche, politiche, specifiche dell'emittente o di altre condizioni. Alcune tipologie di strumenti obbligazionari possono essere più sensibili a tali fattori e pertanto più volatili. Gli strumenti di debito comportano inoltre un rischio di tasso d'interesse (all'aumentare dei tassi di norma i prezzi diminuiscono). Di conseguenza, in periodi di rialzo dei tassi il valore del portafoglio può diminuire.