enero 2024
Énfasis en la renta fija: lecciones sobre gestión de riesgos en las décadas de 1980 y 1990
El meditado enfoque a largo plazo que MFS adoptaba con respecto a los fondos de renta fija en las décadas de 1980 y 1990 se vio validado cuando una crisis monetaria en Europa y Rusia mermó el valor de los bonos mundiales a corto plazo.
Cuando se habla de la década de 1980, la mayoría de la gente piensa en vídeos de música, el pelo cardado y la princesa de Gales. Ahora bien, fue también en los años ochenta cuando los fondos de inversión de renta fija irrumpieron en el mercado. En 1975, apenas existían 35 fondos de este tipo; a finales de la década de 1980, había casi 1.0001.
El negocio de renta fija de MFS también fue creciendo a lo largo de los años ochenta. MFS lanzó el primer fondo de renta fija global del sector, el MFS International Bond Fund, así como el MFS Municipal High Income Fund, el primer fondo de bonos municipales de alto rendimiento de tipo cerrado en contratarse en la Bolsa de Nueva York.
La gestión de renta fija activa de MFS era la seña de identidad de estos fondos, puesto que MFS seleccionaba los bonos en función de la fortaleza financiera de una empresa con el fin de mitigar el riesgo de incurrir en el impago de los intereses o la devolución del principal. A diferencia del precio de una acción que, en teoría, puede ir siempre en aumento, los precios de los bonos no suelen aumentar por encima de su valor al vencimiento.
La intensificación del enfoque de gestión de riesgos de MFS con respecto a la renta fija durante este periodo no hizo sino reforzar el compromiso de la firma por ignorar las grandes modas financieras a las que sucumbieron muchas otras sociedades, protegiendo así el valor de los clientes a largo plazo.
La intensificación del enfoque de gestión de riesgos de MFS con respecto a la renta fija durante este periodo no hizo sino reforzar el compromiso de la firma por ignorar las grandes modas financieras a las que sucumbieron muchas otras sociedades, protegiendo así el valor de los clientes a largo plazo.
Joan Batchelder, una de las directoras de renta fija de la firma, desempeñó una función crítica en el proceso de toma de decisiones de MFS en esos tiempos. No solo reconoció la ambición de la firma por crecer, sino que resaltó además la importancia de mantenerse alerta y comprender plenamente la cultura y la gestión de una empresa antes de invertir, puesto que, como bien afirmó, «si nos equivocamos, ¿cuál es la protección ante pérdidas?». Para Batchelder, la cuestión no era simplemente de encontrar «una ganga»: la empresa debía tener alguna característica en la que pudiera confiar. La perspectiva de Batchelder se ajustaba al propio plan de la firma: mantener controles de riesgo adecuados y someter cada oportunidad de inversión a análisis adicionales.
Cuando la década de 1980 pasó el relevo a la década de 1990, el enfoque de gestión de riesgos de MFS se mantuvo intacto, y la firma ignoró el creciente furor por los fondos de renta fija global a corto plazo. Muchos participantes sectoriales se preguntaban por qué MFS daba la espalda a estos productos, cuando parecía que era el momento perfecto para lanzarlos2. Un artículo del New York Times publicado en 1991 sobre la súbita popularidad de estos fondos señalaba la opinión discrepante de MFS. Leslie Nanberg, una de las directoras de renta fija de MFS por aquel entonces, sugirió que este reciente arrebato venía acompañado de riesgos a los que no se daba la suficiente importancia3. Sus preocupaciones se vieron corroboradas cuando una devastadora crisis monetaria se propagó por el Reino Unido y Rusia en 1992, lo que causó estragos en los fondos con posiciones cortas y validó la posición de MFS.
Y esto no solo sucedió en las décadas de 1980 y 1990. En los 100 últimos años, los dirigentes de MFS han advertido frecuentemente del peligro de dejarse llevar por modas pasajeras y han optado en su lugar por entablar una estrecha relación con las empresas y adquirir un profundo conocimiento de estas, al tiempo que no pierden de vista lo que sucede en el mundo. Reconocer estas fuerzas de transformación y adaptarse a ellas con una profunda intencionalidad y previsión, MFS ha logrado diferenciar el ruido a corto plazo de las oportunidades reales de creación de valor a largo plazo.
Tenga presente que no todos los fondos mencionados en el presente material podrían encontrarse disponibles para la venta en su país.
Notas