enero 2024
Reconfigurar la inversión en renta fija y la gestión activa: nacimiento y evolución de la gestión activa de renta fija
En la década de 1960, la inflación lastró de forma significativa el valor de los bonos, lo que perjudicó a los inversores en renta fija. MFS decidió crear un departamento de gestión activa de renta fija con el fin de atender las necesidades de los inversores y aportar una vía alternativa para la creación de valor a largo plazo.
En la década de 1960, la inflación lastró el valor del «precio real» de los bonos en un 36%, lo que ocasionó pérdidas para los inversores en renta fija1. La vieja estrategia de comprar bonos, mantenerlos hasta el vencimiento y «cortar» físicamente los cupones a cambio de pagos en efectivo ya no proporcionaban a los inversores el valor que necesitaban.
Por aquel entonces, MFS® ya atesoraba varias décadas de experiencia en gestión activa de renta variable. Por lo tanto, en lugar de observar cómo los resultados de los inversores se veían amenazados, la firma decidió utilizar las mismas ideas —análisis rigurosos y negociación de valores— para optimizar la creación de valor a largo plazo para los inversores en renta fija. MFS decidió crear un departamento de gestión activa de renta fija para resolver el problema que planteaban los bonos tradicionales y responder de forma directa a las necesidades de los inversores.
Aunque la negociación activa de bonos no representaba una práctica habitual por aquel entonces, MFS contrató a Keith Brodkin, un carismático bostoniano con experiencia contrastada en gestión activa de renta fija y conocido por su gran capacidad para canjear un bono por otro2, y solía afirmar que «la gente teme los riesgos que crean oportunidades». La mentalidad de Brodkin era justo lo que MFS necesitaba, y la firma lo convenció para que se uniera a MFS en 1970 como responsable de inversiones, especializado en renta fija.
Por lo tanto, en lugar de observar cómo los resultados de los inversores se veían amenazados, la firma decidió utilizar las mismas ideas —análisis rigurosos y negociación de valores— para optimizar la creación de valor a largo plazo para los inversores en renta fija.
En 1972, consiguió el beneplácito para desarrollar y gestionar el nuevo departamento de renta fija de la firma y, sin demora, contrató a Patricia Zlotin. En aquel entonces, una mujer ejecutiva era toda una novedad, pero como la propia Zlotin rememoró en 2023: «MFS siempre se centró en el talento». El equipo no tardó en demostrar el valor del departamento de renta fija y la capacidad de MFS para desmarcarse del resto. En lugar de mantenerse aislados en sus oficinas, los miembros del equipo se reunían con los inversores institucionales para explicarles detalladamente el enfoque de MFS. Demostraron cómo podían ganar dinero canjeando un bono de una importante compañía telefónica por un bono de una importante compañía aérea.
Estas reuniones ofrecieron a MFS la oportunidad de demostrar a los inversores en bonos el valor real de la gestión activa, que fue ganando en popularidad. Antes de 1974, Brodkin gestionaba el componente de renta fija del MFS Total Return Fund y supervisaba el MFS Bond Fund (ahora denominado «MFS Corporate Bond Fund»)3. Dos años más tarde, MFS lanzó el Managed Municipal Bond Trust, uno de los primeros fondos de bonos municipales estadounidenses. MFS amplió aún más su oferta de renta fija apostando por un enfoque mundial, con la creación del primer fondo de inversión de renta fija global en Estados Unidos (Massachusetts Financial International Trust Bond Portfolio) en 1981, que invertía en títulos de deuda soberana de todo el planeta. Richard B. Bailey, el entonces presidente de MFS, dijo que la cartera, con capacidad para revolucionar el sector, había sido diseñada para «ofrecer una alternativa a los inversores en renta fija que se hallaban atrapados en un entorno económico nacional caracterizado por un pronunciado aumento de los tipos de interés y un descenso de los precios de los bonos»4. MFS continuó desarrollando productos de renta fija innovadores en las décadas de 1980 y 1990, demostrando que las prioridades de los inversores también eran las prioridades de MFS.
La revolución de la gestión activa de renta fija, que comenzó en una pequeña oficina en Boston tras un prolongado periodo de incertidumbre financiera a finales de la década de 1960, transformó el sector y proporcionó a los inversores una vía alternativa para la generación de valor a largo plazo.
Tenga presente que no todos los fondos mencionados en el presente material podrían encontrarse disponibles para la venta en su país.
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