Crédito global estadounidense: encontrar alpha en distintas regiones y sectores

VO: En MFS, nuestro equipo especializado en crédito global está compuesto por gestores de carteras, analistas e investigadores que colaboran para crear un enfoque común basado en unas opiniones globales y una convicción a largo plazo compartidas.

Pilar Gomez-Bravo: Nuestra filosofía de inversión representa el fundamento de nuestro proceso de inversión y reposa en cuatro principios clave. El primero es que creemos que los mercados de crédito son ineficientes por una serie de razones, entre las que cabe incluir las agencias de calificación, la liquidez y los horizontes temporales de los inversores, por lo que consideramos que la selección de valores puede ser una buena fuente acumulativa de alpha que se mantenga constante a lo largo del tiempo. En segundo lugar, las opiniones de asignación descendente (top-down) también pueden ser una fuente de alpha importante para las carteras y conseguir diversificación de varios motores de alpha, especialmente cuando hay anomalías en los mercados entre regiones, sectores y tramos de calidad. Tercero, para gestionar con éxito carteras de crédito, carteras de crédito global, hace falta una estrecha colaboración entre nuestros equipos de renta fija, renta variable y cuantitativos, así como entre gestores de carteras, operadores y analistas. Y, por último, es muy importante que las carteras de crédito global pongan un gran énfasis en la gestión de riesgos y la construcción de la cartera y, en particular, en gestionar los riesgos bajistas. Nos apoyamos en la fortaleza de nuestra plataforma de análisis como primera línea de defensa de nuestras carteras, para protegerlas de las pérdidas patrimoniales. Y en crédito, hay que actuar pronto para no quedarse atrás, debido a la liquidez de esta clase de activos, y esto también rige nuestro enfoque hacia la gestión de riesgos.

VO: Dentro de la cartera, el equipo gestiona el riesgo centrándose en la asignación y el presupuesto de riesgo, junto con las opiniones sobre el entorno macroeconómico, los fundamentales y las valoraciones.

Andy Li: La primera parte del proceso es la presupuestación de riesgos. En este sentido, hemos establecido el presupuesto de tracking error, que incorpora las opiniones de expertos de MFS de toda la plataforma de inversión mundial. Los principales datos en los que esta se basa son el entorno macroeconómico, los fundamentales corporativos, las valoraciones, y los factores técnicos del mercado, que incluyen aspectos como la oferta y la demanda y el posicionamiento de mercado. Solemos tener un presupuesto de tracking error más alto cuando hay una elevada dispersión en el mercado, cuando hay muchas oportunidades, o cuando nuestras opiniones macroeconómicas internas difieren bastante del consenso de mercado. La segunda parte de este proceso es examinar las regiones y sectores. Puesto que tenemos una cartera global, podemos invertir en distintas regiones, como Estados Unidos, Canadá, el Reino Unido, Europa, Australia y Asia para buscar anomalías en los mercados. Y, por último, en términos de sectores, buscamos las mejores oportunidades ajustadas al riesgo en títulos de crédito financieros, industriales, de servicios públicos y deuda soberana de alta calidad.

VO: Nuestros equipos de inversión mundial comparten periódicamente información a través de un diálogo abierto y la interacción, cruciales en nuestro enfoque activo en renta fija. 

John Haddad: Como analistas, tenemos un papel determinante en la selección de valores, una fuente crucial de valor añadido en las carteras. En la práctica, hay algunos elementos que tornan este proceso único a la hora de conseguir resultados aquí en MFS. Uno de ellos es nuestra plataforma de análisis global, que nos permite sacar partido de las ideas no solo del equipo de renta fija de Boston, sino también del equipo de Londres, así como de nuestros compañeros de renta variable, lo que, en última instancia, nos permite tomar unas mejores decisiones de inversión. El segundo es el fomento de una cultura colaborativa y orientada al trabajo en equipo. Se trata realmente de un enfoque de colaboración entre los analistas y los gestores de carteras, en el que no solo nos esforzamos por garantizar que incluimos los títulos apropiados en las carteras adecuadas, sino también por gestionar activamente esas posiciones a lo largo del tiempo.

VO: Al construir las carteras, el equipo pone el énfasis en gestionar el riesgo en consonancia con nuestras opiniones sobre los fundamentales y las valoraciones.

Pilar Gomez-Bravo: Nuestro proceso de construcción de carteras se basa en la adopción de, uno, títulos con calificación de compra por parte de nuestros analistas y, por tanto, en ofrecer a nuestros clientes ideas de alta convicción ascendente (bottom-up) que se incorporan a las carteras. Esto requiere que los gestores de cartera trabajen en estrecha colaboración, de manera proactiva e implicándose con los analistas, así como los operadores, para determinar el nivel de riesgo acorde con la convicción que tienen los analistas en la cartera. También colaboramos codo a codo con los equipos de análisis cuantitativo para que nos ayuden a evaluar y considerar derivados de crédito para gestionar con eficiencia el riesgo y la liquidez de la cartera, incluidas posiciones en coberturas si hace falta.

VO: Nuestro disciplinado enfoque de gestión activa ofrece a los clientes acceso a amplias competencias en renta fija, diversas estrategias y rentabilidades activas para alcanzar sus objetivos a largo plazo.

Owen Murfin: Por tanto, la capacidad de actuación de nuestros analistas y la amplia adopción de sus ideas de mayor convicción significan que los clientes se benefician de todo el abanico de posibilidades de nuestra plataforma de análisis experta. También significa que la selección de valores es un motor clave de los resultados de los clientes, todo lo cual encaja perfectamente con nuestra filosofía. Lo segundo es que hemos demostrado una buena trayectoria a largo plazo ajustada al riesgo. También tratamos de controlar el riesgo bajista a través del uso apropiado de coberturas, además de controlar en particular la cantidad de bonos de menor calidad que tenemos en la cartera. Y en tercer lugar, disponemos tanto de los recursos como de la escala apropiada para prestar un servicio al cliente excelente. Esto significa ofrecer una gran transparencia subyacente de las carteras, así como acceso continuo a los equipos de crédito.

 

 

Las inversiones en instrumentos de deuda pueden disminuir de valor como resultado de una rebaja en la solvencia crediticia del emisor, prestatario, contraparte u otra entidad responsable del pago, o la garantía subyacente, o por cambios económicos, políticos, específicos del emisor o de otro tipo, así como por la percepción de dichas condiciones. Algunos tipos de instrumentos de deuda pueden ser más sensibles a estos factores y, por consiguiente, más volátiles. Asimismo, los instrumentos de deuda conllevan el riesgo de tipos de interés (cuando los tipos de interés suben, normalmente los precios bajan). Por consiguiente, el valor de la cartera puede disminuir en entornos de subidas de tipos. Las opiniones expresadas pertenecen al autor o autores y pueden variar en cualquier momento. Estas opiniones se presentan exclusivamente a título informativo y no deben considerarse como una recomendación para comprar cualquier valor o como una solicitud o consejo de inversión. Las previsiones no están garantizadas.

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