Team Market Insights
CONSIDERAZIONI PRINCIPALI
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Economia e mercati
La crescita globale si estende oltre il settore dei servizi |
PROSPETTIVE DI MFS
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Le aspettative sui tassi d'interesse di fine anno hanno superato i livelli precedenti al conflitto |
PROSPETTIVE DI MFS
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Le migliori prospettive per gli utili sostengono il mercato azionario |
PROSPETTIVE DI MFS
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Lo stile value torna in auge mentre il momentum perde slancio |
PROSPETTIVE DI MFS
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Azionario Globale USA
In euro
| USA |
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
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| CONSIDERAZIONI DI MFS |
| LARGE CAP |
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| SMALL/MID CAP |
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| GROWTH |
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| VALUE |
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Azionario Globale - Ex USA
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
BLANK
| EUROPA ESCLUSO REGNO UNITO |
- Gli utili stanno migliorando grazie alla stabilizzazione del settore manifatturiero e all'espansione della domanda legata all'IA.
- La spesa pubblica in ambito fiscale, per la difesa e per le infrastrutture imprime slancio agli investimenti in un numero crescente di settori.
- Le valutazioni restano favorevoli, anche se il riemergere del rischio legato all'Iran impone cautela.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Privilegiamo le società legate agli investimenti in conto capitale, all'automazione, all'elettrificazione e alle infrastrutture energetiche.
- L'ampia dispersione delle valutazioni rende ancora più importante la selezione attiva dei titoli nelle varie regioni e settori.
- La robustezza degli utili, il pricing power e la solidità dei bilanci potrebbero compensare la sensibilità al contesto macroeconomico.
| REGNO UNITO |
- Il Regno Unito ha un nuovo primo ministro, ma per il mercato azionario britannico continuano a contare più la crescita globale e l'andamento dei tassi che la politica interna.
- L'inflazione pesa sul sentiment, ma gli utili si confermano solidi.
- Le valutazioni restano interessanti nonostante il limitato interesse da parte degli investitori.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Gli ampi sconti di valutazione potrebbero offrire un potenziale dirialzo laddove i fondamentali si dimostrassero resilienti.
- L'esposizione ai ricavi internazionali potrebbe contribuire a compensare la debolezza della domanda interna.
- L'interesse per le operazioni di fusione e acquisizione (M&A) continua a evidenziare il divario tra le valutazioni espresse dal mercato e quelle attribuite dagli investitori privati.
| GIAPPONE |
- La crescita nominale, i salari e l'inflazione indicano un allontanamento dal passato contesto deflazionistico.
- Il settore manifatturiero, l'automazione e la tecnologia beneficiano degli investimenti globali in conto capitale e della spesa legata all'IA.
- La crescita degli utili è sempre più trainata dai fondamentali e non più solo dall'andamento del cambio.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- La redditività delle imprese e l'attenzione agli azionisti continuano a sostenere la crescita degli utili.
- Le opportunità vanno oltre le società esportatrici, grazie al miglioramento dei salari e della domanda interna.
- La performance dipende sempre più dai fondamentali delle singole società e sempre meno dalle tendenze macroeconomiche generali.
Mercati emergenti
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| AZIONI ME |
- Gli utili si mantengono solidi, sostenuti dal comparto dei semiconduttori e dall'IA.
- L'attività manifatturiera e gli investimenti globali in conto capitale continuano a sostenere i mercati orientati alle esportazioni.
- Gli investitori sono in attesa di capire se i cospicui utili del settore tecnologico riusciranno a estendersi a un numero maggiore di settori e aree geografiche.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Le catene di fornitura del settore tecnologico si confermano tra iprincipali beneficiari della spesa legata all'IA.
- Una maggiore differenziazione tra paesi e settori potrebbe ampliare il ventaglio di opportunità, mentre i paesi dipendenti dalle importazioni di energia devono fare i conti con il ritorno di prezzi energetici più elevati.
| DEBITO ME – VALUTA FORTE |
- Nei mercati emergenti, il rafforzamento dei quadri di politica fiscale e monetaria ha reso i fondamentali strutturalmente più solidi rispetto ai cicli precedenti.
- I rendimenti restano interessanti, ma gli spread si mantengono appena al di sopra dei minimi storici, lasciando le valutazioni su livelli elevati.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- I mercati emergenti hanno mostrato una notevole resilienza nonostante il perdurare dei rischi geopolitici.
- Tuttavia, la duration più lunga di questa asset class potrebbe rappresentare un ostacolo in caso di rialzo dell'inflazione.
- Nell'ambito dell'obbligazionario orientato al rendimento, preferiamo asset class con una duration più contenuta, come leobbligazioni high yield.
| DEBITO ME – VALUTA LOCALE |
- L'indebolimento delle valute dei mercati emergenti legato alla situazione in Iran ha rappresentato una battuta d'arresto rispetto alla solidità dei rendimenti recenti.
- I fattori che penalizzano il dollaro statunitense nel lungo periodo non sono venuti meno, e storicamente un indebolimento del biglietto verde tende a favorire i fondamentali dei mercati emergenti.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Trattandosi di un'asset class intrinsecamente più tattica, le oscillazioni della propensione al rischio e delle aspettative sui tassi a livello globale possono comportare periodi di difficoltà ma anche di opportunità.
- Dopo un primo semestre molto positivo, le valutazioni delle divise dei mercati emergenti sono diventate meno interessanti a causa dell'indebolimento dell'euro.
Obbligazionario globale
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| DURATION USD |
- Nonostante il rallentamento registrato a giugno, l'inflazione rimane persistente e superiore all'obiettivo, mentre il riemergere delle tensioni tra Stati Uniti e Iran continua a comportare rischi al rialzo.
- Per quanto riguarda la Fed, i mercati sono passati dall'aspettarsi tagli dei tassi a propendere per interventi al rialzo.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Una Fed più restrittiva e il riaccendersi delle tensioni geopolitiche rischiano di esercitare pressioni al rialzo suirendimenti a lungo termine.
- I Treasury continuano a offrire protezione nelle fasi di avversione al rischio, qualora la crescita economica rallentasse e il sentiment degli investitori dovesse deteriorarsi.
| OBBL. SOC. IG USA |
- I fondamentali societari si mantengono solidi: i bilanci robusti, gli utili record e i rendimenti interessanti continuano a sostenere la domanda.
- Gli spread restano compressi; le tensioni geopolitiche e l'elevato volume di nuove emissioni legate all'IA rappresentano i principalifattori di rischio.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- L'ampliamento della crescita trainata dall'IA sostiene la propensione al rischio e favorisce unposizionamento meno difensivo.
- Tuttavia, viste le valutazioni degli spread meno appetibili, la selezione attiva dei singoli titoli assume un'importanza crescente.
| OBBL. SOC. IG EURO |
- I fondamentali si confermano resilienti: le revisioni al rialzo continuano a superare quelle al ribasso e gli utili si mantengono solidinonostante la crescita debole.
- Gli spread compressi e i rincari dell'energia rendono il contesto più impegnativo, limitando l'attrattiva dell'IG in euro rispetto ad alternative con rendimenti più elevati.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Un contesto caratterizzato da inflazione più elevata e crescita più debole favorisce la selezione attiva dei singoli titoli e una rigorosa gestione del rischio.
- Il mercato ha assorbito bene l'elevato volume di nuove emissioni, ma un'offerta sostenuta potrebbe trasformarsi in un fattore negativo qualora la domanda degli investitori dovesse indebolirsi.
| DURATION EURO* |
- Nonostante la persistente incertezza sull'inflazione dovuta alle tensioni geopolitiche, il rialzo dei tassi di giugno ha migliorato le prospettive per la duration, poiché l'entità di un eventuale ulteriore inasprimento della politica monetaria da parte della BCE resta incerta.
- La debolezza della crescita economica europea potrebbe limitare il margine di inasprimento della BCE e, nel tempo, aprire la strada a futuri tagli dei tassi.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Alla luce della persistente incertezza sull'inflazione, è probabile che la ECB continui a ribadire la flessibilità del suo percorso di politica monetaria e la necessità di valutare le decisioni sui tassi d'interesse di volta in volta.
| HIGH YIELD USA |
- I rendimenti all-in superiori al 7% restano interessanti, mentre gli spread hanno pressoché recuperato l'ampliamento dovutoalle tensioni geopolitiche.
- I fondamentali del credito sono ancora solidi, sostenuti dalla maggiore qualità dei mutuatari, che rafforza la resilienza dell'asset class.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Gli emittenti high yield di qualità più elevata e con scadenze più brevi appaiono più interessanti, mentre i segnali di tensione in alcuni segmenti delle emissioni con rating più basso rendono ancora più importante l'adozione di un approccio selettivo.
- Il miglioramento dei fattori tecnici osservato da maggio ha fornito ulteriore sostegno all'asset class.
| HIGH YIELD EURO |
- Il carry e la duration breve continuano a sostenere l'high yield europeo, mentre un'offerta netta gestibile crea un contesto tecnico propizio.
- I fondamentali si sono indeboliti, soprattutto tra gli emittenti con rating più basso, ma non in misura tale da alterare significativamente le prospettive sui tassi di default.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Manteniamo un atteggiamento di maggiore cautela sull'high yield europeo, le cui valutazioni offrono un premio al rischio limitato.
- Gli emittenti di qualità inferiore rimangono i più esposti a un'ulteriore escalation delle tensioni; con l'aumento della dispersione, la selezione attiva dei singoli titoli diventa fondamentale.
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