Global Market Pulse (EURO)
Facciamo leva sull'esperienza del team Market Insights di MFS per fornire ai clienti prospettive accurate sulle dinamiche economiche e di mercato più rilevanti.
Team Market Insights
CONSIDERAZIONI PRINCIPALI
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Economia e mercati
Economia e mercati
L'oro prolunga la sua impennata biennale PROSPETTIVE DI MFS - Alcune banche centrali hanno aumentato gli acquisti di oro, riducendo al contempo la loro dipendenza dal dollaro.
- I rischi geopolitici hanno potenziato il ruolo di bene rifugio dell'oro, ma i timori di un deprezzamento valutario hanno stimolato anche la domanda speculativa.
- La particolarità di questo rally sta nella sua correlazione positiva con le azioni, in parte dovuta al timore di una bolla dell'IA.
Afflussi robusti nei fondi obbligazionari nonostante l'incertezza PROSPETTIVE DI MFS - Dopo un 2024 straordinario, con afflussi complessivi per circa 1.000 miliardi di dollari, i fondi obbligazionari globali continuano a registrare una forte domanda degli investitori.
- Smaltito lo shock degli annunci sui dazi del "Liberation Day", i flussi nei fondi obbligazionari sono risaliti ai livelli del 2020.
- La domanda sostenuta contribuisce a sostenere le emissioni future, i fondamentali societari e le valutazioni.
Aumenta il fabbisogno di finanziamenti per la rivoluzione dell'IA PROSPETTIVE DI MFS - Finora gran parte del finanziamento dei data center per l'IA è arrivata direttamente dai free cash flow degli hyperscaler, ma affinché la crescita prosegua potrebbero essere necessarie ulteriori forme di finanziamento.
- I mercati del credito quotati e privati svolgeranno un ruolo fondamentale nei futuri investimenti in conto capitale.
- I veicoli di finanziamento fuori bilancio e altre strutture creative rappresentano potenziali aree di criticità.
Nel 2026 la crescita degli utili europei dovrebbe convergere con quella statunitense PROSPETTIVE DI MFS
- Le azioni statunitensi scambiano con un notevole premio rispetto a quelle europee, ma la riduzione del divario nella crescita degli utili prelude a una diminuzione di questo sovrapprezzo.
- La ripresa della crescita economica offre un margine di rialzo ai multipli europei, mentre quelli statunitensi incorporano già un elevato grado di ottimismo.
- Tuttavia, il settore tecnologico statunitense dovrebbe mantenere la sua leadership.
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Azionario - USA
Azionario USA
In euroUS
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
- Il percorso e la tempistica della riduzione dei tassi di interesse rimangono incerti a causa del persistere dell'inflazione.
- Le azioni statunitensi hanno beneficiato delle politiche favorevoli alla crescita, ma le valutazioni appaiono eccessive e la crescita degli utili delle mega cap dovrebbe rallentare, rendendo altri mercati relativamente più interessanti.
- La spesa in conto capitale per l'IA dovrebbe continuare nel prossimo futuro, offrendo opportunità di investimento in aziende ben posizionate per trarre beneficio dalla costruzione di queste capacità.
CONSIDERAZIONI DI MFS LARGE CAP - A nostro avviso, visti i livelli onerosi raggiunti dalle valutazioni delle large cap, gli utili potrebbero rappresentare il motore principale delle performance future.
- Al di fuori del settore delle mega cap tecnologiche, una minore concentrazione della crescita degli utili dovrebbe tradursi in un ampliamento delle performance.
- Per le mega cap si prevede un rallentamento degli utili via via che l'aumento delle spese in conto capitale inciderà sul conto economico.
SMALL/MID CAP - Preferiamo le mid cap alle small cap in virtù delle valutazioni e dei profili di redditività relativamente interessanti.
- La deregolamentazione dovrebbe giovare soprattutto alle mid cap, che devono far fronte a oneri normativi più elevati rispetto alle small e large cap.
- Il calo dei tassi, la deregolamentazione e le politiche fiscali favorevoli alla crescita dovrebbero continuare a supportare le società apiccola e media capitalizzazione.
GROWTH - Di recente, le preoccupazioni degli investitori per le valutazioni elevate e per una possibile euforia eccessiva intorno all'IA hanno causato una correzione.
- Preferiamo le società poco indebitate e meglio equipaggiate per resistere alle eventuali delusioni sul fronte delle aspettative degli utiligenerati dall'IA.
VALUE - Una riaccelerazione dell'economia dovrebbe sostenere le società value cicliche.
- Permane un forte sconto di valutazione dei titoli value rispetto ai titoli growth.
- I titoli value sono ben posizionati per trarre vantaggio dal calo dei tassi di interesse, dall'aumento della spesa in conto capitale e daitemi del reshoring e dell'elettrificazione.
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Azionario Globale - Ex USA
Azionario Globale - Ex USA
In euro• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
BLANK
EUROPA ESCLUSO REGNO UNITO
- L'espansione fiscale in Germania è stata finora deludente, ma dovrebbe accelerare.
- La crescita trainata dagli investimenti fissi e dai consumi delle famiglie sta compensando l'indebolimento delle esportazioni nette.
- Il surplus di cash flow sta alimentando un aumento dell'attività di M&A.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- Man mano che la crescita europea si riprende, insieme al fabbisogno strutturale di investimenti nella regione, emergono nuove opportunità.
- I miglioramenti di efficienza trainati dall'IA non sono limitati agli Stati Uniti; anche in Europa la sua adozione offre opportunità in termini di produttività e rendimenti più elevati.
REGNO UNITO
- Nel Regno Unito, tutti gli occhi saranno puntati sulla manovra autunnale per scorgere eventuali impatti negativi sulla crescita.
- Nonostante il sentiment depresso, le condizioni operative continuano a migliorare e l'indice PMI composito resta da sei mesi consecutivi in territorio positivo.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- Il FTSE 100 non è molto rappresentativo dell'economia britannica e offre opportunità diversificate per acquistare società di qualità a valutazioni interessanti.
- La leadership di mercato potrebbe ruotare a causa delle continue sfide globali e nazionali.
GIAPPONE
- La persistente carenza di manodopera in Giappone e l'aumento dei salari stanno determinando un cambiamento strutturale verso un'inflazione piùsostenuta.
- L'inflazione sta portando aziende e consumatori a concentrarsi maggiormente sulla gestione della liquidità e dei bilanci.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- Il nuovo governo Takaichi, con la sua enfasi sulla sicurezza economica, sta perseguendo politiche fiscalidi stimolo.
- L'aumento dei salari è positivo per i consumi, mentre la politica fiscale dovrebbe favorire un incremento degli investimenti.
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Mercati emergenti
Mercati emergenti
In euro• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
AZIONI ME
- La distensione tra Cina e Stati Uniti offre sollievo nel breve termine e consente a entrambe le parti di guadagnare tempo.
- La recente forza del dollaro USA ha rappresentato un ostacolo, anche se continuiamo a ritenere che l'USD finirà per perdere terreno.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- I mercati emergenti offrono opportunità legate alla crescita dell'ecosistema tecnologico e dell'IA, nonché materie prime strategiche.
- Posizionare i portafogli per cogliere i temi di crescita strutturali, mitigando al contempo i rischi valutari e di liquidità.
DEBITO ME – VALUTA FORTE
- I flussi di fondi, ancora positivi, mantengono le valutazioni su livelli onerosi.
- I rendimenti, come i fondamentali, si sono indeboliti ma rimangono interessanti rispetto alle medie di più lungo periodo.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- I mercati emergenti sono più esposti ai rischi globali, il che rende particolarmente importante la selezione delle obbligazioni sovrane.
- Tuttavia, questi mercati hanno mostrato buona tenuta di fronte all'escalation dei rischi geopolitici e all'incertezza commerciale e offrono ancora opportunità interessanti.
DEBITO ME – VALUTA LOCALE
- L'allentamento delle politiche monetarie globali, i progressi verso la disinflazione e i tassi reali relativamente elevati sono tutti fattori positivi.
- Essendo sensibili ai cambiamenti macroeconomici, le valute emergenti si sono indebolite nei confronti dell'euro dopo le misure fiscali recentemente implementate nell'eurozona.
CONSIDERAZIONI DI MFS
- Si tratta di un'asset class più tattica per natura, data la sua maggiore volatilità, che riflette principalmente il rischio valutario. I recenti rialzi dell'euro ci inducono per ora a restare neutrali.
- Gli elevati tassi locali e l'affievolirsi delle spinte inflazionistiche sui mercati emergenti contribuiranno a ridurre la volatilità valutaria.
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Obbligazionario globale
Obbligazionario globale
In euro• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
DURATION USD
- I timori legati all'indebolimento del mercato del lavoro e al rallentamento della crescita economica hanno spinto la Fed a riprendere il ciclo di riduzione dei tassi. Tuttavia, l'inflazione rimane vischiosa, limitando potenzialmente il margine di manovra per i prossimi tagli, nonostante il mercato abbia già scontato un livello significativo di allentamento.
CONSIDERAZIONI DI MFS - La crescente tensione tra i due obiettivi della Fed – la stabilità dei prezzi e la piena occupazione – impone un atteggiamento neutrale sulla duration.
OBBL. SOC. IG USA
- Il recente indebolimento del contesto macro, unitamente agli spread storicamente compressi, rende la selezione dei titoli ancora più cruciale.
- L'asset class continua a mostrare una buona tenuta, ma abbiamo una predilezione per i titoli di qualità più elevata vista la maggiore incertezza macro.
CONSIDERAZIONI DI MFS - I fondamentali restano robusti, grazie alla leva finanziaria storicamente bassa e alla solidità degli utili societari.
- Il carry potrebbe sostenere le performance, mairendimenti sono diminuiti di recente, riducendo l'attrattiva di questo punto di ingresso.
OBBL. SOC. IG EURO
- I fondamentali rimangono solidi e l'espansione fiscale europea dovrebbe dare impulso a settori quali la difesa e le utility.
- Tuttavia, le valutazioni degli spread, sostenute dallasolidità dei fattori tecnici, si sono ridotte a livellivprossimi ai minimi storici.
CONSIDERAZIONI DI MFS - L'incertezza macro, la fine del ciclo di allentamento della BCE e gli spread contenuti ci portano ad assumere un assetto più difensivo.
- Le prospettive macro appaiono complicate, ma rispetto agli Stati Uniti è possibile trovare valore relativo in settori con profili di rischio/rendimento migliori.
DURATION EURO*
- La BCE ha completato il suo ciclo di allentamento, il che lascia le attuali valutazioni su livelli poco interessanti.
- L'entusiasmo per i programmi di spesa fiscale in alcuni paesi è compensato dalle battaglie sul bilancio in altri.
- La spesa per la difesa e le infrastrutture dovrebbe dare slancio alla crescita.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Il ciclo disinflazionistico si è ormai esaurito e ciò ha riequilibrato i rischi per le prospettive di crescita.
- È opportuno monitorare l'evoluzione della politica commerciale egli impatti fiscali passibili di determinare aggiustamenti nella politica monetaria.
HIGH YIELD USA
- I fondamentali restano robusti, grazie alla leva finanziaria storicamente bassa e alla solidità degli utili societari.
- I recenti fallimenti nel credito privato appaiono idiosincratici, circoscritti e con poche probabilità di propagarsi nel settore dell'high yield.
CONSIDERAZIONI DI MFS - Siamo dell'avviso che il profilo di rischio/ rendimento dei rendimenti totali resti favorevole, ma la selezione dei titoli rimane fondamentale.
- In un contesto di maggiore incertezza macro, in cui le preoccupazioni creditizie hanno la priorità, questa asset class potrebbe non essere adatta a tutti.
HIGH YIELD EURO
- L'incertezza macro, unita alla compressione degli spread, ci rende più cauti nei confronti dell'asset class.
- Tuttavia, i rendimenti di equilibrio restano interessanti, i fattori tecnici continuano a essere favorevoli e i fondamentali rimangono stabili.
CONSIDERAZIONI DI MFS - La solidità dei fattori tecnici e dei fondamentali è compensata dall'incertezza delle prospettive di crescita e dagli spread ristretti, che ci inducono ad adottare un orientamento difensivo
- La selezione dei titoli resta cruciale, data la dispersione delle dinamiche fondamentali a livellodi titoli.
Il Global Market Pulse fa leva sul capitale intellettuale dell'azienda per tracciare una panoramica delle dinamiche di mercato generali più importanti per i responsabili dell'asset allocation. Celebriamo la grande diversità di opinioni all'interno del nostro team d'investimento e siamo orgogliosi di avere investitori di talento che possono implementare posizioni in portafoglio ed esprimere opinioni diverse o sfumate rispetto a quelle contenute in questo documento, in linea con la loro specifica filosofia d'investimento, il budget di rischio e il dovere di allocare responsabilmente il capitale dei nostri clienti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle di MFS Strategy and Insights Group, un'entità interna alla divisione distribuzione di MFS, e possono differire da quelle dei gestori di portafoglio e degli analisti di ricerca di MFS. Queste opinioni sono soggette a variazioni in qualsiasi momento e non vanno considerate alla stregua di una consulenza d'investimento di MFS, di un posizionamento di portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto di MFS.
Fonte dei dati sull'indice: MSCI. MSCI non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione esplicita o implicita e non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda i dati MSCI contenuti nel presente documento. Non è consentita la ridistribuzione dei dati MSCI né il loro utilizzo come base per altri indici, titoli o prodotti finanziari. Il presente rapporto non è stato approvato, esaminato o prodotto da MSCI.
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Queste opinioni non devono essere considerate alla stregua di una consulenza di investimento, di un posizionamento del portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto del consulente. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino.
- I timori legati all'indebolimento del mercato del lavoro e al rallentamento della crescita economica hanno spinto la Fed a riprendere il ciclo di riduzione dei tassi. Tuttavia, l'inflazione rimane vischiosa, limitando potenzialmente il margine di manovra per i prossimi tagli, nonostante il mercato abbia già scontato un livello significativo di allentamento.
Economia e mercati
| L'oro prolunga la sua impennata biennale |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Afflussi robusti nei fondi obbligazionari nonostante l'incertezza |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Aumenta il fabbisogno di finanziamenti per la rivoluzione dell'IA |
PROSPETTIVE DI MFS
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| Nel 2026 la crescita degli utili europei dovrebbe convergere con quella statunitense |
PROSPETTIVE DI MFS
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Azionario USA
In euro
| US |
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
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| CONSIDERAZIONI DI MFS |
| LARGE CAP |
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| SMALL/MID CAP |
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| GROWTH |
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| VALUE |
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Azionario Globale - Ex USA
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
BLANK
| EUROPA ESCLUSO REGNO UNITO |
- L'espansione fiscale in Germania è stata finora deludente, ma dovrebbe accelerare.
- La crescita trainata dagli investimenti fissi e dai consumi delle famiglie sta compensando l'indebolimento delle esportazioni nette.
- Il surplus di cash flow sta alimentando un aumento dell'attività di M&A.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Man mano che la crescita europea si riprende, insieme al fabbisogno strutturale di investimenti nella regione, emergono nuove opportunità.
- I miglioramenti di efficienza trainati dall'IA non sono limitati agli Stati Uniti; anche in Europa la sua adozione offre opportunità in termini di produttività e rendimenti più elevati.
| REGNO UNITO |
- Nel Regno Unito, tutti gli occhi saranno puntati sulla manovra autunnale per scorgere eventuali impatti negativi sulla crescita.
- Nonostante il sentiment depresso, le condizioni operative continuano a migliorare e l'indice PMI composito resta da sei mesi consecutivi in territorio positivo.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Il FTSE 100 non è molto rappresentativo dell'economia britannica e offre opportunità diversificate per acquistare società di qualità a valutazioni interessanti.
- La leadership di mercato potrebbe ruotare a causa delle continue sfide globali e nazionali.
| GIAPPONE |
- La persistente carenza di manodopera in Giappone e l'aumento dei salari stanno determinando un cambiamento strutturale verso un'inflazione piùsostenuta.
- L'inflazione sta portando aziende e consumatori a concentrarsi maggiormente sulla gestione della liquidità e dei bilanci.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Il nuovo governo Takaichi, con la sua enfasi sulla sicurezza economica, sta perseguendo politiche fiscalidi stimolo.
- L'aumento dei salari è positivo per i consumi, mentre la politica fiscale dovrebbe favorire un incremento degli investimenti.
Mercati emergenti
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| AZIONI ME |
- La distensione tra Cina e Stati Uniti offre sollievo nel breve termine e consente a entrambe le parti di guadagnare tempo.
- La recente forza del dollaro USA ha rappresentato un ostacolo, anche se continuiamo a ritenere che l'USD finirà per perdere terreno.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- I mercati emergenti offrono opportunità legate alla crescita dell'ecosistema tecnologico e dell'IA, nonché materie prime strategiche.
- Posizionare i portafogli per cogliere i temi di crescita strutturali, mitigando al contempo i rischi valutari e di liquidità.
| DEBITO ME – VALUTA FORTE |
- I flussi di fondi, ancora positivi, mantengono le valutazioni su livelli onerosi.
- I rendimenti, come i fondamentali, si sono indeboliti ma rimangono interessanti rispetto alle medie di più lungo periodo.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- I mercati emergenti sono più esposti ai rischi globali, il che rende particolarmente importante la selezione delle obbligazioni sovrane.
- Tuttavia, questi mercati hanno mostrato buona tenuta di fronte all'escalation dei rischi geopolitici e all'incertezza commerciale e offrono ancora opportunità interessanti.
| DEBITO ME – VALUTA LOCALE |
- L'allentamento delle politiche monetarie globali, i progressi verso la disinflazione e i tassi reali relativamente elevati sono tutti fattori positivi.
- Essendo sensibili ai cambiamenti macroeconomici, le valute emergenti si sono indebolite nei confronti dell'euro dopo le misure fiscali recentemente implementate nell'eurozona.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Si tratta di un'asset class più tattica per natura, data la sua maggiore volatilità, che riflette principalmente il rischio valutario. I recenti rialzi dell'euro ci inducono per ora a restare neutrali.
- Gli elevati tassi locali e l'affievolirsi delle spinte inflazionistiche sui mercati emergenti contribuiranno a ridurre la volatilità valutaria.
Obbligazionario globale
In euro
• SOTTOPESO • NEUTRALE • SOVRAPPESO
| DURATION USD |
- I timori legati all'indebolimento del mercato del lavoro e al rallentamento della crescita economica hanno spinto la Fed a riprendere il ciclo di riduzione dei tassi. Tuttavia, l'inflazione rimane vischiosa, limitando potenzialmente il margine di manovra per i prossimi tagli, nonostante il mercato abbia già scontato un livello significativo di allentamento.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- La crescente tensione tra i due obiettivi della Fed – la stabilità dei prezzi e la piena occupazione – impone un atteggiamento neutrale sulla duration.
| OBBL. SOC. IG USA |
- Il recente indebolimento del contesto macro, unitamente agli spread storicamente compressi, rende la selezione dei titoli ancora più cruciale.
- L'asset class continua a mostrare una buona tenuta, ma abbiamo una predilezione per i titoli di qualità più elevata vista la maggiore incertezza macro.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- I fondamentali restano robusti, grazie alla leva finanziaria storicamente bassa e alla solidità degli utili societari.
- Il carry potrebbe sostenere le performance, mairendimenti sono diminuiti di recente, riducendo l'attrattiva di questo punto di ingresso.
| OBBL. SOC. IG EURO |
- I fondamentali rimangono solidi e l'espansione fiscale europea dovrebbe dare impulso a settori quali la difesa e le utility.
- Tuttavia, le valutazioni degli spread, sostenute dallasolidità dei fattori tecnici, si sono ridotte a livellivprossimi ai minimi storici.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- L'incertezza macro, la fine del ciclo di allentamento della BCE e gli spread contenuti ci portano ad assumere un assetto più difensivo.
- Le prospettive macro appaiono complicate, ma rispetto agli Stati Uniti è possibile trovare valore relativo in settori con profili di rischio/rendimento migliori.
| DURATION EURO* |
- La BCE ha completato il suo ciclo di allentamento, il che lascia le attuali valutazioni su livelli poco interessanti.
- L'entusiasmo per i programmi di spesa fiscale in alcuni paesi è compensato dalle battaglie sul bilancio in altri.
- La spesa per la difesa e le infrastrutture dovrebbe dare slancio alla crescita.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Il ciclo disinflazionistico si è ormai esaurito e ciò ha riequilibrato i rischi per le prospettive di crescita.
- È opportuno monitorare l'evoluzione della politica commerciale egli impatti fiscali passibili di determinare aggiustamenti nella politica monetaria.
| HIGH YIELD USA |
- I fondamentali restano robusti, grazie alla leva finanziaria storicamente bassa e alla solidità degli utili societari.
- I recenti fallimenti nel credito privato appaiono idiosincratici, circoscritti e con poche probabilità di propagarsi nel settore dell'high yield.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- Siamo dell'avviso che il profilo di rischio/ rendimento dei rendimenti totali resti favorevole, ma la selezione dei titoli rimane fondamentale.
- In un contesto di maggiore incertezza macro, in cui le preoccupazioni creditizie hanno la priorità, questa asset class potrebbe non essere adatta a tutti.
| HIGH YIELD EURO |
- L'incertezza macro, unita alla compressione degli spread, ci rende più cauti nei confronti dell'asset class.
- Tuttavia, i rendimenti di equilibrio restano interessanti, i fattori tecnici continuano a essere favorevoli e i fondamentali rimangono stabili.
| CONSIDERAZIONI DI MFS |
- La solidità dei fattori tecnici e dei fondamentali è compensata dall'incertezza delle prospettive di crescita e dagli spread ristretti, che ci inducono ad adottare un orientamento difensivo
- La selezione dei titoli resta cruciale, data la dispersione delle dinamiche fondamentali a livellodi titoli.
Il Global Market Pulse fa leva sul capitale intellettuale dell'azienda per tracciare una panoramica delle dinamiche di mercato generali più importanti per i responsabili dell'asset allocation. Celebriamo la grande diversità di opinioni all'interno del nostro team d'investimento e siamo orgogliosi di avere investitori di talento che possono implementare posizioni in portafoglio ed esprimere opinioni diverse o sfumate rispetto a quelle contenute in questo documento, in linea con la loro specifica filosofia d'investimento, il budget di rischio e il dovere di allocare responsabilmente il capitale dei nostri clienti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle di MFS Strategy and Insights Group, un'entità interna alla divisione distribuzione di MFS, e possono differire da quelle dei gestori di portafoglio e degli analisti di ricerca di MFS. Queste opinioni sono soggette a variazioni in qualsiasi momento e non vanno considerate alla stregua di una consulenza d'investimento di MFS, di un posizionamento di portafoglio, di una raccomandazione di titoli o di un'indicazione delle intenzioni di trading per conto di MFS.
Fonte dei dati sull'indice: MSCI. MSCI non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione esplicita o implicita e non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda i dati MSCI contenuti nel presente documento. Non è consentita la ridistribuzione dei dati MSCI né il loro utilizzo come base per altri indici, titoli o prodotti finanziari. Il presente rapporto non è stato approvato, esaminato o prodotto da MSCI.
Frank Russell Company ("Russell") è la fonte nonché il titolare dei dati sugli indici Russell contenuti o riflessi nel presente materiale e di tutti i marchi commerciali, i marchi di servizio e i copyright relativi agli indici Russell. Russell® è un marchio registrato di Frank Russell Company. Russell e i suoi licenzianti non si assumono alcuna responsabilità per qualsiasi errore od omissione contenuti negli indici Russell e/o nei rating Russell ovvero nei dati sottostanti, e non è consentito a nessuno di fare affidamento sugli indici Russell e/o rating Russell e/o dati sottostanti contenuti nella presente comunicazione. È vietata l'ulteriore distribuzione dei dati Russell senza la previa approvazione scritta di Russell. Russell non promuove, sponsorizza o avalla il contenuto della presente comunicazione.
"Standard & Poor's®" e S&P "S&P®" sono marchi registrati di Standard & Poor's Financial Services LLC ("S&P") e Dow Jones è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC ("Dow Jones"). Tali marchi sono concessi in licenza d'uso a S&P Dow Jones Indices LLC e concessi in sublicenza per determinati scopi ad MFS. L'S&P 500® è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC, ed è stato concesso in licenza d'uso ad MFS. I prodotti di MFS non sono sponsorizzati, approvati, venduti o promossi da S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P o dalle rispettive affiliate, e né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P, né le rispettive affiliate rilasciano alcuna dichiarazione in merito all'opportunità di investire in tali prodotti. BLOOMBERG® è un marchio commerciale e di servizio di Bloomberg Finance L.P. e delle sue collegate (collettivamente "Bloomberg"). Bloomberg o i licenzianti di Bloomberg detengono tutti i diritti di proprietà degli indici Bloomberg. Bloomberg non approva né avalla il presente materiale, né garantisce la precisione o la completezza delle informazioni ivi contenute, né rilascia alcuna garanzia, espressa o implicita, circa i risultati ottenibili dalle stesse e, nella misura massima consentita dalla legge, non potrà essere ritenuta responsabile di danni derivanti in relazione alle stesse. Le opinioni espresse sono soggette a modifica in qualsiasi momento.
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