giugno 2023
Più torta per tutti: trovare una soluzione vantaggiosa tanto per gli investitori quanto per la società
Questo articolo spiega come il valore creato da un'azienda possa essere suddiviso tra profitti per gli investitori o valore per la società e come abbandonare l'idea di una "torta fissa" a favore di una mentalità più elastica possa aiutare ad accrescere sia i profitti per gli investitori sia il valore per la società in generale.
Vishal Hindocha
Global Head of Sustainability Strategy
Alex Edmans
Professore di Finanza, London Business School
Il libro di Alex Edmans "Grow the Pie" spiega come il valore creato da un'azienda possa essere suddiviso tra profitti per gli investitori o valore per la società nel suo complesso. Spesso, afferma Edmans, si tende a pensare che le aziende responsabili siano quelle che dividono la torta in modo diverso, riducendo i profitti a vantaggio della società. L'autore ritiene invece che abbandonare l'idea di una "torta fissa" a favore di una mentalità più elastica possa aiutare ad accrescere sia i profitti per gli investitori sia il valore per la società in generale. A suo avviso, la politicizzazione dei fattori ESG si basa proprio su questa idea della "torta fissa", che vede i profitti degli investitori sacrificati in nome della sostenibilità. Al contrario, secondo Edmans incorporare le considerazioni ESG nell'analisi degli investimenti può contribuire ad accrescere la torta e a creare valore a lungo termine.
Egli ritiene che sia possibile trovare una soluzione vantaggiosa per tutti, che favorisca sia le imprese che la società, conseguendo al contempo obiettivi finanziari e sociali. Ad esempio, la sostenibilità non richiede necessariamente ingenti spese finanziarie. Al contrario, le aziende possono innovare e reimpiegare le risorse esistenti per uno scopo diverso, puntando in questo modo a generare il massimo risultato piuttosto che la massima spesa.
La rendicontazione integrata riconosce che comprendere il valore di un'azienda richiede criteri sia finanziari che non finanziari. La sostenibilità ha attirato l'attenzione sui parametri ESG e sugli sforzi volti a misurare i fattori rilevanti nell'ambito di un quadro il più possibile comune e comparabile. La comparabilità comporta due problemi: innanzitutto, molti aspetti della sostenibilità non possono essere espressi in cifre e, in secondo luogo, i parametri rilevanti per le diverse aziende sono spesso unici. Alex Edmans ritiene che il primo problema possa portare le aziende a raggiungere i loro obiettivi di sostenibilità senza però cogliere il punto. Per il secondo, suggerisce alle aziende di considerare le loro competenze e risorse specifiche per affrontare le sfide sociali che sono in grado di risolvere meglio.
In un recente articolo intitolato "The End of ESG", Edmans spiega che i fattori ESG sono al contempo estremamente importanti, in quanto cruciali per il valore a lungo termine, e nulla di speciale, poiché non sono né migliori né peggiori di altre attività intangibili (come la qualità del management e la cultura societaria) che determinano il valore a lungo termine e creano esternalità positive per la società. A suo avviso, la regolamentazione in materia ESG può indurre le aziende a concentrarsi su ciò che è oggetto di regolamentazione piuttosto che su ciò che conta davvero. Per l'autore, i fattori ESG permettono di creare valore a lungo termine, al pari di un'azienda ben gestita e redditizia.
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MFS può considerare i fattori ambientali, sociali e di governance ("ESG") nella propria analisi fondamentale degli investimenti, insieme ad altre variabili economiche più tradizionali, laddove ritiene che tali fattori ESG potrebbero influire sensibilmente sul valore economico di un emittente. La misura in cui vengono considerati eventuali fattori ESG e il loro possibile impatto sui rendimenti dipende da una serie di variabili, come la strategia d'investimento, i tipi di asset class, le esposizioni regionali e geografiche e le opinioni e l'analisi di una specifica questione ESG da parte di un professionista degli investimenti. I soli fattori ESG non determinano alcuna decisione d'investimento. MFS può incorporare i fattori ESG nelle proprie attività di engagement quando comunica con gli emittenti, ma queste attività non si traducono necessariamente in un cambiamento delle pratiche ESG di un particolare emittente.
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