Un gran volumen de deuda corporativa deberá ser objeto de refinanciación a niveles considerablemente superiores a corto plazo, lo que se traducirá en un aumento de los gastos por intereses y en una reducción de los beneficios futuros.
Una de las objeciones a nuestra preocupación sobre la considerable acumulación de deuda corporativa es que los ratios de apalancamiento parecen situarse en cotas razonables en comparación con los beneficios pasados. No obstante, no creemos que este enfoque sea el más adecuado, especialmente en los estadios finales del ciclo económico. Los beneficios recientes han resultado inusualmente elevados debido a las medidas de estímulo aplicadas en respuesta a la COVID-19, a los reducidos niveles de los tipos de interés y al impulso derivado de la reapertura de las economías tras la pandemia: todos estos factores se han disipado ya. Desde nuestro punto de vista, lo que importará no es la cota actual de los ratios de apalancamiento, sino la que exhibirán cuando los beneficios se vean presionados.
En 2006 y 2007, los analistas de renta fija de MFS se aseguraron de que nuestros analistas de renta variable estuviesen integrando unos costes de financiación más elevados y poniendo a prueba la resistencia de sus modelos de flujo de caja. Estos preparativos redundaron en beneficio de un gran número de nuestras estrategias de renta variable frente a sus índices de referencia. Si bien la coyuntura actual es distinta, probablemente estemos en un momento propicio para que los inversores vuelvan a poder a prueba la resistencia de sus modelos.
El índice S&P 500 mide el mercado global de renta variable estadounidense.
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