Correspondiente a la semana que finalizó el 8 de diciembre de 2023

Según lo registrado hasta el mediodía del viernes, los mercados de valores del mundo operaron modestamente a la baja en la semana, ya que las expectativas de recortes de tasas rápidos por parte de la Reserva Federal de los EE. UU. se atenuaron después de datos de empleo más firmes en los EE. UU. El rendimiento de los pagarés a 10 años del Tesoro de los EE. UU. cayó ligeramente del 4,26 % hace una semana al 4,22 %, pero parece que terminará muy por encima del mínimo intrasemanal del 4,10 %. El precio del barril de petróleo crudo West Texas Intermediate cayó alrededor de $5 a $70,70 esta semana, mientras que la volatilidad, según el índice de volatilidad (Volatility Index, VIX) del CBOE, se mantuvo en 12,8 puntos.

NOTICIAS MACROECONÓMICAS

Las nóminas de empleo estadounidenses superan las expectativas

El crecimiento del empleo en los Estados Unidos fue ligeramente más sólido de lo esperado en noviembre, ya que la economía agregó 199 000 contrataciones y la tasa de desempleo bajó del 3,9 % en octubre al 3,7 %. Los ingresos promedio por hora aumentaron un 0,4 % mensual, mientras que se mantuvieron estables en un 4 % interanual. Los datos relativamente optimistas ayudaron a aplacar las conjeturas acerca de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés en la primera mitad del próximo año y elevaron los rendimientos de los bonos a alrededor del 4,22 % después de que cayeran brevemente al 4,10 % a principios de semana. 

La calificación crediticia de China está en observación

Moody’s rebajó la perspectiva de deuda de China a negativa, al tiempo que mantuvo su calificación A1 para los bonos soberanos del país, expresando que el uso de estímulos fiscales por parte de China para apoyar a los gobiernos locales y su continuada recesión inmobiliaria plantean riesgos para la economía de la nación. Este fue el primer ajuste de calificaciones por parte de Moody’s desde el año 2017. El Ministerio de Finanzas de China rechazó la decisión y afirmó que el impacto de la recesión inmobiliaria está bajo control. Moody’s puso a Hong Kong, Macao y muchas de las empresas y bancos estatales de China bajo advertencias de rebaja de calificación el miércoles tras la decisión del día anterior sobre la calificación crediticia del gobierno continental. El viernes, el Buró Político de China se comprometió a fortalecer las medidas fiscales y monetarias, reforzando los esfuerzos por estabilizar el crecimiento.

El Banco de Inglaterra advierte sobre las valuaciones de las acciones estadounidenses y el crédito privado

En su informe de estabilidad financiera, publicado el miércoles, el Banco de Inglaterra advirtió que, en el contexto del aumento de tasas de interés a largo plazo, el exceso de rendimiento de la relación precio-ganancia ajustada cíclicamente (cyclically adjusted price-to-earnings, CAPE) de las acciones estadounidenses ha seguido cayendo y se está acercando a su nivel más bajo desde la época de la crisis puntocom, a principios de la década del 2000. (El rendimiento de la CAPE es una medida del exceso de rendimiento que los inversionistas esperan de las acciones en relación con los rendimientos de bonos gubernamentales). El hecho de que el rendimiento esté cayendo podría significar que las valuaciones de las acciones estadounidenses están bajo mayor presión, afirmó el banco central. El Banco de Inglaterra afirmó además que el crédito privado y los préstamos apalancados son particularmente vulnerables a las revaluaciones bruscas, dado que las empresas con dicho financiamiento se encuentran en una situación complicada debido al brusco aumento de las tasas de interés y la naturaleza de tasa flotante de esos instrumentos de deuda. 

El Banco de Japón prepara el terreno para una salida de la NIRP

Varios responsables de las políticas del Banco de Japón, incluido el gobernador Kazuo Ueda, ayudaron a sentar las bases esta semana para que el banco central abandone finalmente su política de tasas de interés negativas (negative interest rate policy, NIRP). Aunque la mayoría de los analistas anticipan que esta medida esperará hasta algún momento de la primera mitad de 2024, los mercados han tomado en consideración una probabilidad no trivial del 30 % de un aumento de tasas del -0,1 % a cero ya en la reunión de definición de tasas del Banco de Japón el 19 de diciembre. El yen se fortaleció casi un 4 % frente al dólar el jueves antes de estabilizarse. 

NOTICIAS BREVES

El alivio de las preocupaciones sobre la inflación entre los consumidores estadounidenses ayudó a que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan aumentara a 69,4 puntos en la lectura preliminar de diciembre frente a los 61,3 puntos registrados en noviembre. 

Los activos en los fondos del mercado monetario estadounidense alcanzaron un máximo histórico de $5,9 billones en la semana que finalizó el 6 de diciembre, según el Investment Company Institute. 

La producción industrial alemana cayó un 0,4 % en octubre, al nivel más bajo desde agosto de 2020.

El PIB del tercer trimestre de la región del euro se mantuvo sin revisión en -0,1 % frente al trimestre anterior y sin cambios interanuales.

Freddie Mac informó el jueves que la tasa de una hipoteca de tasa fija a 30 años ha caído a 7,03 % desde un máximo de casi 8 % a fines de octubre. 

El presidente ruso, Vladimir Putin, anunció el viernes que se postulará para un quinto mandato como presidente de la Federación Rusa. 

Italia informó a China que abandonará la Iniciativa de la Franja y la Ruta. 

Un tribunal de Hong Kong dio plazo al desarrollador inmobiliario chino Evergrande hasta finales del próximo mes para elaborar un plan de reestructura que evite la liquidación. 

Según el Pew Research Center, entre 2019 y 2021 el patrimonio neto doméstico medio en los EE. UU. aumentó un 30 % a $166 900 ante los estímulos gubernamentales y el aumento de precios de los activos. 

El martes, el Banco de la Reserva de Australia mantuvo estable su tasa de interés de referencia en 4,35 %. 

Tanto la región del euro como el Reino Unido vieron aumentar sus índices compuestos de gerentes de compras en noviembre. El índice compuesto de la región del euro aumentó de 46,5 puntos en octubre a 47,6 puntos en noviembre, mientras que la mejora en el sector de servicios del Reino Unido elevó el índice compuesto del país de 48,7 a 50,7 puntos. En Estados Unidos, el índice de servicios del ISM aumentó de 51,8 a 52,7 puntos. 

El precio del oro alcanzó un récord de $2135,40 por onza en las primeras operaciones asiáticas del lunes por la mañana antes de retroceder rápidamente lo avanzado.

En los EE. UU., la generación de vacantes según la encuesta sobre creación de empleo y rotación laboral (Job Openings and Labor Turnover Survey, JOLTS) en octubre disminuyeron más de lo esperado a 8,7 millones, frente a los 9,35 millones de septiembre. Se trata del nivel más bajo de creación de vacantes desde principios de 2021 y sitúa la relación de empleos vacantes por trabajador desempleado en 1,3, cerca del nivel previo a la pandemia de 1,2. 

La productividad no agrícola del tercer trimestre en los EE. UU. se revisó al alza desde una lectura inicial de 4,7 % a 5,2 %, ya que los costos laborales unitarios fueron revisados del -0,8 % al -1,2 %. Si se mantiene, el aumento de la productividad ayuda a elevar el nivel de vida de un país. 

Un informe duramente crítico publicado el miércoles en el Wall Street Journal sugirió que lo más probable es que el crecimiento del PIB de China sea de menos de la mitad del objetivo del 5 % al 6 % que ese país estableció para el 2023.

La administración de Biden aprobó $4800 millones adicionales en condonación de deuda de préstamos estudiantiles. 

El depuesto presidente de la Cámara de Representantes de los EE. UU., Kevin McCarthy, anunció que se retirará del Congreso a finales de año, dejando al Partido Republicano con una mayoría de apenas dos votos en la cámara. 

Las exportaciones chinas aumentaron un 0,5 % en noviembre, el primer aumento en siete meses. 

El gobierno de Biden amenazó el jueves con confiscar las patentes de medicamentos recetados costosos. Según Bloomberg, la administración dio a conocer un nuevo marco de trabajo según el cual las agencias estadounidenses pueden usar los llamados “derechos de intervención”. Esto les permitirá conceder patentes a compañías farmacéuticas rivales si un medicamento desarrollado con la ayuda del dinero de los contribuyentes se vuelve prohibitivamente caro. 

La expectativa de recortes de tasas del Banco Central Europeo a principios de 2024 ayudó a impulsar el índice DAX de Alemania a máximos históricos esta semana.