L'IA a un punto di svolta: Un'analisi approfondita sui semiconduttori

L'IA avrà impatti diversi sulle aziende del settore dei semiconduttori

Il boom dell'intelligenza artificiale è giunto inaspettato e ha provocato un'esplosione di interesse tra i consumatori, le imprese e i fornitori di servizi cloud. Gli investitori stanno ancora valutando le implicazioni a lungo termine. Dal canto suo, il team di MFS^® dedicato al settore tecnologico globale è intento ad analizzare cosa possa significare l'IA per i diversi modelli di business e come influirà sulle aziende, chiedendosi ad esempio se avrà un impatto positivo o dirompente sui modelli di business basati su software.

Nell'universo dei semiconduttori, sono molte le società che beneficiano dell'addestramento di modelli linguistici di grandi dimensioni, come i produttori di chip, i data center e i designer di software. Siamo convinti che sul lungo periodo l'IA avrà un impatto positivo sul settore e siamo alla ricerca di aziende sottovalutate dal mercato. Dal punto di vista delle unità, dei prezzi, della quota di mercato e dei margini lordi, i possibili scenari sono moltissimi, in quanto emergeranno nuovi concorrenti in grado di competere con gli operatori esistenti. Rimanere ancorati alle valutazioni ci aiuta a stare lontani dal ciclo di hype dell'IA, mentre la comprensione di ciascuna di queste aziende ci permette di far luce su rischi e opportunità.  

Le tensioni geopolitiche hanno un impatto sulle aziende, ma le catene di fornitura sono altamente interconnesse 

I rischi di deglobalizzazione sono da diversi anni una delle principali aree di interesse del team settoriale globale. Considerata la catena di fornitura, i semiconduttori si presentano come uno dei settori più globalizzati. Le aziende che progettano semiconduttori sono concentrate negli Stati Uniti, quelle di beni strumentali si trovano negli Stati Uniti, nei Paesi Bassi e in Giappone, i produttori sono perlopiù a Taiwan, mentre i prodotti chimici utilizzati durante la fabbricazione provengono da tutto il mondo. Questo perché il settore dei semiconduttori si presta a piccole nicchie, come il design di apparecchiature di fabbricazione o la tecnologia di processo.

Questo modello altamente concentrato e di nicchia ha portato ad avere una catena di fornitura diversificata ma interconnessa, rendendo difficile per una qualsiasi di queste aziende uscire dal sistema. Come investitori, dobbiamo analizzare i loro bilanci e comprendere l'impatto delle tensioni geopolitiche su parametri quali le unità vendute e la quota di mercato. Dobbiamo inoltre conoscere in che misura le aziende producono esclusivamente in un luogo o in una regione, quanto costerebbe loro diversificare e se c'è abbastanza capacità altrove per diversificare in modo appropriato. Le società che ricorrono a tecnologie più avanzate hanno maggiori difficoltà a diversificare rispetto a quelle che utilizzano chip più vecchi. Ci confrontiamo regolarmente con le aziende e valutiamo il potenziale impatto su unità, prezzi, margini e spesa per investimenti di ognuna, nonché l'esposizione nei nostri portafogli.

L'utilizzo di energia è importante dal punto di vista della sostenibilità e del modello di business

L'energia è fondamentale per le aziende operanti nel settore dei semiconduttori. Ad esempio, i fornitori di servizi cloud che sviluppano modelli linguistici di grandi dimensioni sono vincolati dal loro utilizzo di energia. Ciò rende il consumo energetico una questione di sostenibilità e un elemento critico per i loro modelli di business. Un ottimo esempio dell'impatto è la crescente domanda di chip di Nvidia. Le unità di elaborazione grafica (GPU) di Nvidia sono più potenti ed efficienti delle tradizionali unità centrali di elaborazione (CPU), in quanto le GPU accelerano un singolo carico di lavoro, velocizzando il processo e consumando molta meno energia rispetto alle CPU. 

Le società di semiconduttori hanno iniziato a tenere questo aspetto in considerazione, cercando di ridurre il loro utilizzo di energia e gestendo in modo efficiente il flusso energetico attraverso il sistema informatico. Dal punto di vista degli investimenti, stiamo valutando l'energia sia sul piano della sostenibilità che del modello di business. 

MFS può incorporare i fattori ambientali, sociali o di governance (ESG) nelle sue analisi fondamentali degli investimenti e attività di engagement quando comunica con gli emittenti. Gli esempi sopra riportati illustrano alcuni dei modi con cui in passato MFS ha incorporato i fattori ESG nell'analisi o nell'engagement con determinati emittenti, ma non intendono implicare che gli esiti favorevoli di investimento o di engagement sono garantiti in tutte le circostanze o in ogni singolo caso. Di norma, le attività di engagement consistono in un insieme di comunicazioni continuative e spesso protratte, che non necessariamente si traducono in cambiamenti nelle prassi ESG dell'emittente. I risultati raggiunti dagli emittenti dipendono da molti fattori e gli esiti favorevoli in termini di investimento o di engagement, compresi quelli sopra descritti, possono non essere correlati alle analisi o alle attività di MFS. Il grado in cui MFS incorpora i fattori ESG nelle analisi degli investimenti e nelle attività di engagement varierà a seconda della strategia, del prodotto e dell'asset class ed è soggetto a variazioni nel tempo. Di conseguenza, gli esempi sopra riportati potrebbero non essere rappresentativi dei fattori ESG utilizzati nella gestione del portafoglio dei singoli investitori. Le informazioni di cui sopra, nonché le singole società e/o i singoli titoli menzionati, non devono essere interpretati come una consulenza d'investimento, una raccomandazione di acquisto o di vendita o un'indicazione delle intenzioni di trading in relazione ad alcun prodotto MFS.

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