Januar 2024
Festverzinslich ist zurück: Geburt und Entwicklung des aktiven Anleihenmanagements
Wegen der Kursverluste durch die Inflation bekamen viele Anleiheninvestoren in den 1960ern Probleme. MFS gründete daher ein aktives Anleihenmanagement-Team – um die Investorenanforderungen zu erfüllen und auf neuen Wegen langfristigen Mehrwert zu schaffen.
In den 1960ern ließ die Inflation den Realwert von Anleihen um etwa 36% fallen, sodass Investoren massive Verluste erlitten.1 Bis dahin war es üblich gewesen, Anleihen zu kaufen und bis zur Endfälligkeit zu halten. Die Coupons wurden physisch abgetrennt und gegen Bargeld eingetauscht. Aber das brachte jetzt nicht mehr den gewünschten Ertrag.
Inzwischen hatte MFS® mehrere Jahrzehnte Erfahrung im aktiven Aktienmanagement. Wir wollten nicht sehenden Auges miterleben, wie Anleger Geld verlieren. Daher übertrugen wir unser Aktienkonzept auf Festzinstitel, um Anleiheninvestoren höhere Langfristerträge bieten zu können. MFS setzte also auf kluge Analysen und Portfolioumschichtungen. Wir gründeten eine Abteilung für aktives Anleihenmanagement, die die Probleme klassischer Anleiheninvestitionen lösen und Anlegern das bieten sollte, was sie brauchten.
Zwar war aktives Anleihenmanagement zu dieser Zeit noch nicht üblich, doch stellte MFS Keith Brodkin ein, einen charismatischen Bostoner mit nachweislicher Anleihenkompetenz. Er war dafür bekannt, dass er mit Erfolg Anleihen gegen andere Anleihen tauschte.2 „Menschen haben Angst vor Risiken, die in Wirklichkeit Chancen sind“, sagte er gern. Brodkins Denkweise passte perfekt zu MFS. 1970 überzeugten wir ihn, als Investmentexperte für Anleihen zu uns zu kommen.
Wir wollten nicht sehenden Auges miterleben, wie Anleger Geld verlieren. Daher übertrugen wir unser Aktienkonzept auf Festzinstitel, um Anleiheninvestoren höhere Langfristerträge bieten zu können.
1972 bekam Brodkin grünes Licht für den Aufbau der neuen Anleihenabteilung von MFS unter seiner Leitung. Schon bald stellte er Patricia Zlotin ein. Frauen in Führungspositionen waren damals noch nicht selbstverständlich. Doch wie Zlotin sich 2023 erinnert, „zählte für MFS nur die Kompetenz“. Das Team zeigte schnell, was es konnte, sodass sich MFS von den Wettbewerbern abhob. Statt weiterhin im stillen Kämmerlein zu sitzen, trafen sich die beiden mit institutionellen Investoren zu Gesprächen und erklärten ihnen den MFS-Ansatz. Beispielsweise zeigten sie ihnen, dass es sich lohnen kann, die Anleihen eines großen Telefonkonzerns gegen die einer großen Fluggesellschaft einzutauschen.
Bei solchen Treffen hat MFS Anleiheninvestoren den wahren Wert des aktiven Managements gezeigt – und sie waren begeistert. Ab 1974 managte Brodkin den Anleihenteil des MFS Total Return Fund und steuerte den MFS Bond Fund (heute MFS Corporate Bond Fund).3 Zwei Jahre später legte MFS den Managed Municipal Bond Trust auf, einen der ersten USA-weit anlegenden Municipal-Fonds. MFS baute das Anleihenangebot dann noch weiter aus – durch weltweite Präsenz und die Auflegung des Massachusetts Financial International Trust Bond Portfolio im Jahr 1981, einen weltweit anlegenden Staatsanleihenfonds. Richard B. Bailey, damals Präsident von MFS, meinte, dass dieser Fonds – der erste weltweit anlegende Anleihen-Publikumsfonds der USA – die Branche wirklich verändert habe. Für Anleiheninvestoren in einem Land mit kräftig steigenden Zinsen und fallenden Kursen sah er darin eine echte Alternative.4 In den 1980ern und 1990ern kamen weitere innovative Anleihenprodukte hinzu. Was die Anleger beschäftigte, beschäftigte auch MFS.
Nach einer langen Unsicherheitsphase in den späten 1960er-Jahren hat das aktive Anleihenmanagement, das in einem kleinen Büro in Boston begann, die Branche revolutioniert. Für Kunden und Investoren war das ein neuer Weg zu langfristigem Mehrwert.
Wichtiger Hinweis: Möglicherweise sind nicht alle hier genannten Fonds in Ihrem Land erhältlich.
Anmerkungen