FTSE Russell^_® US Equity Index: Besonderheiten und Folgen der Neukonstitution 2025

_{Quelle: Factset}

Alle drei Unternehmen bleiben große Positionen im Russell 1000^_® Growth Index.
 

_{Quelle: Factset}

Wichtig ist, dass die Veränderungen unterschiedlich große Auswirkungen auf die einzelnen Indizes haben. Beispielsweise besteht der Russell 1000® Growth Index aus weniger Unternehmen und hat eine höhere gewichtete durchschnittliche Marktkapitalisierung als der Russell 1000^_® Value Index. Deshalb wirken sich die Veränderungen der Aktiengewichtungen im Zuge der nächsten Neukonstitution unterschiedlich auf die beiden Indizes aus. Amazon, Alphabet und Meta werden neu in den Value Index aufgenommen und zusammen 5,37% Anteil daran haben. Zugleich geht ihr gemeinsamer Anteil am Russell 1000^_® Growth Index nur um 3,41% zurück. Deshalb bleibt der Anteil von Technologie-Mega-Caps am Russell 1000^_® Growth Index vergleichsweise stabil, obgleich sich die Gewichtungen der Unternehmen verschieben. 

Diese Indexanpassungen erfolgen jährlich und beruhen auf den Entwicklungen in den vorangegangenen 12 Monaten. Wir bei MFS stellen unsere Portfolios immer zukunftsgerichtet und auf Grundlage von Fundamentalanalysen zusammen. Uns ist wichtig, was in den nächsten fünf bis zehn Jahren geschehen wird. Wir betrachten die absoluten und relativen Risiken und treffen unsere Entscheidungen immer im aus unserer Sicht besten Interesse unserer Kunden. Wir werden auch weiterhin sehr sorgfältig das wechselvolle Umfeld im Blick behalten und sicherstellen, dass die Growth- und Value-Portfolios von MFS unsere Einschätzungen widerspiegeln.
 

Einschätzung des Value-Teams

Wir betrachten Unternehmen nicht strikt als Growth- oder Value-Werte. Wir haben einen bewährten, stabilen Investmentprozess, nach dem wir uns bei der Einschätzung von Investmentchancen und bei der Aufnahme von Unternehmen in dieses Portfolio richten. Anlagen in günstig bewertete Unternehmen mit tragfähigen, robusten Geschäftsmodellen waren schon immer ein wichtiger Faktor für seine stabilen, hohen risikobereinigten Langfristerträge. Entscheidend ist auch, dass wir stets großen Wert auf das Risikomanagement legen. Unsere Anlagephilosophie hat sich in den letzten 30 Jahren nicht geändert – unser Anlageuniversum schon. Ein langfristig disziplinierter Investmentansatz ist nicht gleichbedeutend mit einer starren Portfoliostruktur. Wir beobachten ständig, welchen Einfluss das Umfeld auf Unternehmen hat und wie sich dies zwangsläufig in Zukunft auf unser Anlageuniversum auswirken wird. Bei der Einschätzung von Unternehmen bleiben wir offen und neugierig – und sind niemals dogmatisch. 

Angesichts der Änderungen durch die Index-Neukonstitution 2025 ist es nachvollziehbar, sich vor dem Hintergrund der Auswirkungen der Anpassungen 2022/2023 Gedanken zu machen. Bei der Neukonstitution des FTSE Russell^_® Index 2022 wurde Meta in den Value-Index aufgenommen – als sechstgrößte Komponente mit einer Gewichtung von 165 Basispunkten. Nachdem die Aktie bis Anfang Juni 2022 schlechter abschnitt als der Gesamtindex, begann Anfang 2023 der Siegeszug von KI, und der Aktienkurs von Meta legte in der ersten Jahreshälfte 2023 um fast 140% zu. Die Entscheidung, im MFS Value Fund auf Meta zu verzichten, brachte daher erhebliche Nachteile für die relative Wertentwicklung des Fonds im Jahr 2023 mit sich.

Der Verzicht auf Meta hatte nichts mit der Bewertung zu tun. 2022 war die Aktie keinesfalls teuer. Aber wir zweifelten an der langfristigen Tragfähigkeit des Geschäftsmodells, weil strengere Regulierungen und erhebliche Veränderungen bei personalisierter Werbung zu erwarten waren. Hinzu kam die größere Ausrichtung des Unternehmens auf das Metaversum (einschließlich der Umbenennung in Meta). Dies alles hätte zahlreiche Folgen für Meta haben können – auch sehr negative. In den letzten Jahren konnten viele dieser Probleme gelöst werden, und das Unternehmen hat seine Marktposition ausgebaut. Dies zeigt sich in seiner Bewertung.

Heute ist vieles anders als 2022, und es ist sehr unwahrscheinlich, dass die Kurse wieder so stark schwanken wie in der ersten Jahreshälfte 2023. Die Unternehmen, die jetzt in den Russell 1000^_® Value Index aufgenommen werden, hatten in den letzten sechs bis zwölf Monaten eine völlig andere Performancehistorie und sind bei ihrer Aufnahme deutlich höher bewertet. Das bedeutet nicht, dass man Amazon, Alphabet und Meta aus seinen Überlegungen ausschließen sollte. Wir befassen uns schon eine ganze Weile mit diesen Aktien und werden auch weiterhin ihre langfristige Tragfähigkeit und die möglichen Entwicklungen einschätzen – und analysieren, ob die Bewertungen ein Risikomanagement zulassen, das dem des MFS Value Fund entspricht.

_{Quelle: Factset}
 

Einschätzung des Growth-Teams 

Im Zuge der diesjährigen Neukonstitution verändern sich die Gewichtungen der Magnificent 7. Während sich ihr Anteil insgesamt nur wenig ändert, verschieben sich die Einzelanteile. Wir meinen, dies beruht auf einer rückwärtsgerichteten Sicht. In der Vergangenheit waren ihre Erträge stark korreliert. Die folgende Tabelle zeigt die vorherigen und neuen Anteile der Benchmarkschwergewichte. Im Russell 1000^_® Value Index werden Amazon, Meta und Alphabet jetzt stark gewichtet sein, aber auch im Russell 1000^_® Growth Index zählen sie zu den fünf Aktien mit den größten Anteilen und machen weiterhin einen erheblichen Teil des Index aus. Alphabet hat seinen 6. Platz an Broadcom abgegeben, das jetzt 4,3% Anteil am Index hat. Wichtig sind die aus unserer Sicht fundamentalen Unterschiede zwischen den Unternehmen, die für eine Auseinanderentwicklung der Erträge sorgen dürften. Wir gehen nicht davon aus, dass diese Schwergewichte in Zukunft genauso stark korreliert sein werden wie bislang.
 

Mega Caps: Veränderung der Gewichtung

_{Quelle: Factset}
 

Die zu erwartenden Veränderungen der Sektorgewichtungen sind auf Verschiebungen innerhalb der Mega Caps zurückzuführen. Ebenfalls wichtig ist, dass der Anteil von Broadcom auf 4,3% steigt und damit höher ist als der von Tesla und Alphabet. Interessant ist auch, dass die Gewichtungen von GE Aerospace und NVIDIA um 72 Basispunkte und 98 Basispunkte steigen. Im Folgenden fassen wir diese und andere Veränderungen zusammen.

_{Hinweis: Gezeigt wird die Veränderung des/der größten Unternehmen des jeweiligen Sektors.}
 

Die Veränderungen der Benchmarkgewichtungen haben Einfluss auf die aktiven Gewichtungen im Portfolio. Idealerweise wollen wir unsere aktiven Positionen unverändert lassen.

Russell Midcap^_® Growth: Das Ende der steigenden Konzentration?

Die Konzentration im Russell Midcap^_® Growth Index dürfte nachlassen. Der Anteil der zehn größten Indexgewichte wird von 24,6% auf 20,4% sinken. Das liegt vor allem daran, dass Palantir und AppLovin aus dem Index fallen.

Auf dem Höhepunkt ihrer Marktkapitalisierung (338 Milliarden und 140 Milliarden US-Dollar) hatten Palantir und AppLovin enorme 9%  und etwa 3,3% Anteil am Index. Nach der vorläufigen Berechnung der Neugewichtung am 30. April wurde der Grenzwert für die Unterscheidung zwischen Mid Caps und Large Caps auf 58,2 Milliarden US-Dollar geschätzt. Aber seitdem ist der Markt kräftig gestiegen. Das Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung im Russell Midcap Growth Index ist jetzt Coinbase mit 90 Milliarden US-Dollar. (Bei Russell^_® liegt die Grenze bei der Marktkapitalisierung der Nummer 201 im Aktienuniversum. Deshalb steigt sie jedes Jahr.) Als die Aufnahme von Coinbase am 30. April erstmals beschlossen wurde, hatte das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 51,6 Milliarden US-Dollar. In den folgenden zwei Monaten stieg die Aktie um enorme über 70%, und die Marktkapitalisierung legte auf 90 Milliarden US-Dollar zu. 

Den größten Anteil am Index hat jetzt Royal Caribbean (2,6%). Am 30. Juni betrug die Marktkapitalisierung des Unternehmens etwa 84 Milliarden US-Dollar. Als Russell am 30. April über die neue Zusammensetzung des Index entschied, lag sie noch bei 58,3 Milliarden. Seitdem ist die Aktie um 45% gestiegen. Sieben der zehn größten Unternehmen im Index haben jetzt eine Marktkapitalisierung von über 60 Milliarden US-Dollar. Dies zeigt, wie stark die Marktkapitalisierung innerhalb des Mid-Cap-Universums zunimmt.

Stark verändern werden sich auch die Sektorgewichtungen. Der Anteil des Sektors Informationstechnologie wird um mehr als 1.100 Basis- punkte sinken, was vor allem an der Entfernung von Palantir und AppLovin liegt. Der Anteil von Konsumgebrauchsgütern wird um etwa 850 Basispunkte steigen. Davon entfallen 500 auf die Branche Reisen und Freizeit, zu der auch Royal Caribbean und Flutter Entertainment zählen. Der Anstieg des Anteils des Industriesektors ist vor allem auf die jetzt deutliche Gewichtung von Howmet Aerospace zurück-zuführen. Im Folgenden finden Sie einen Überblick über die Veränderungen der Sektorgewichtungen.

_{Hinweis: Gezeigt wird die Veränderung des/der größten Unternehmen des jeweiligen Sektors.}

Nach der Anpassung des Index werden wir im Informationstechnologiesektor nicht mehr deutlich untergewichtet, sondern leicht übergewichtet sein. Das Team hält das für angemessen. Die Untergewichtung des Sektors Konsumgebrauchsgüter wird von etwa 200 auf 1.000 Basispunkte steigen. Das liegt außerhalb unserer üblichen Risikospanne von etwa 500 Basispunkten und wird vermutlich angepasst werden. Aus Sicht des Teams ist der Einfluss von Palantir auf den Index ein Sonderfall, der sich schon allein aufgrund der in Zukunft halbjährlichen Anpassungen vermutlich nicht wiederholen wird. 

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