Emerging-Market-Anleihen: Chancen durch weltweite Erfahrung

Voiceover: Unsere Experten für Emerging-Market-Anleihen arbeiten eng zusammen –Portfoliomanagern, Analysten und Händler. Alle ziehen an einem Strang, tauschen sich aus und haben die gleichen Überzeugungen.

Neeraj Arora: Unsere Anlagephilosophie ist sehr klar. Ziel sind hohe absolute und risikoadjustierte Erträge über einen Marktzyklus. Dazu streben wir zunächst einmal Alpha durch sorgfältige Fundamentalanalysen an. Eine sorgfältige Länderauswahl ist entscheidend für Mehrertrag. Hinzu kommt weltweite Diversifikation, um vielfältige Chancen zu nutzen. Wir setzen auf Alpha durch viele kleinere statt weniger großer Positionen. Drittens wollen wir Verluste begrenzen. Wir halten dies für genauso wichtig wie die Nutzung von Chancen. Umgesetzt wird unsere Philosophie mit einem bewertungsorientierten Ansatz. Wir achten also auf mögliche Abweichungen der Fundamentaldaten von den Bewertungen. Dann stellen wir ein diversifiziertes und liquides Portfolio aus Wertpapieren mit einem attraktiven Risiko-Ertrags-Profil zusammen. Dabei achten wir sehr genau auf Verlustrisiken.

Voiceover: Auf Portfolioebene steuern wir Risiken durch Asset-Allokation und Risikobudgetierung. Hinzu kommen unser Konjunkturbild, Fundamentaldaten und Bewertungen.

Ward Brown: Um Anlageideen zu finden, achten wir auf Differenzen zwischen Marktpreisen und Fundamentaldaten. Mit intensiven Fundamentalanalysen schätzen wir den fairen Wert aller Anleihen, in die wir investieren. Wenn uns eine Diskrepanz zwischen Bewertungen und Marktpreisen auffällt, initiieren unsere Analysten eine Über- oder Übergewichtung. Wir beobachten regelmäßig fundamentale Entwicklungen in vielen Emerging-Market-Ländern. Jedes Mal, wenn sich die Fundamentaldaten ändern, analysiert unser Team, ob die Marktpreise das vollständig abbilden. Zugleich behalten wir stets die Kursentwicklung im Blick, um uns von Positionen zu trennen, deren fairer Wert erreicht ist. Bei Kursbewegungen ohne fundamentale Ursache können Fehlbewertungen entstehen, auf die wir mit neuen aktiven Positionen reagieren können.

Voiceover: Unsere internationalen Investmentteams tauschen sich regelmäßig aus, in einem offenen Dialog. Dieser enge Kontakt ist maßgeblich für unseren aktiven Anleihenansatz.

Rodolfo Luzio: Unser Researchkonzept beruht auf drei Säulen. Da sind zunächst unsere Fundamentalanalysen. Sie helfen uns, die wichtigsten wirtschafts-, geld- und fiskalpolitischen Entwicklungen in den einzelnen Ländern zu verstehen. Wir analysieren sehr genau Wachstumschancen, Herausforderungen sowie politische und externe Risiken. Die zweite Säule ist unsere genaue Länderkenntnis. Unser Team hat große Erfahrung vor Ort, durch Researchreisen und regelmäßige Kontakte zu politischen Entscheidern und lokalen Stakeholdern. Dadurch können wir die Rahmenbedingungen besser verstehen und uns ein genaueres Bild von Wirtschafts- und Marktentwicklungen machen. Die dritte Säule ist unsere konsequente Datenorientierung. Mit eigenen quantitativen Modellen vergleichen wir Länderentwicklungen. So können wir Benchmarks festlegen und ungewollte Portfoliokonzentrationen vermeiden. Unsere Bewertungsmodelle identifizieren mögliche Kursverzerrungen und prüfen Bewertungschancen.

Voiceover: Bei der Analyse von Unternehmensanleihen kombinieren wir unsere umfassende Research-, Analyse- und Sektorkompetenz.

Mandela Toyo: Unsere Unternehmensanleihenanalysen beruhen ebenfalls auf drei Säulen. Da sind zunächst Primäranalysen und umfassendes Sektor-Know-how. Unser Team ist nach Sektoren und nicht nach Ländern organisiert, was uns eine globale Perspektive ermöglicht. Wir besuchen Länder regelmäßig. Enge Kontakte zu Geschäftsleitungen, Sektorexperten und politischen Entscheidern schaffen zusätzliche Erkenntnisse. Zweitens nützt uns die Zusammenarbeit mit der globalen Researchplattform von MFS. Die Analysten entwickeln ihre Anlageideen in enger Zusammenarbeit mit ihren Kollegen für Emerging-Market-Staatsanleihen, Aktien sowie Industrieländeranleihen, um Anlageideen zu entwickeln. Diese assetklassen- und länderübergreifende Perspektive schärft unseren Blick auf Risiken und Chancen. Und drittens legen wir Wert auf konsequentes Risikomanagement. Die Analysten prüfen die Portfoliopositionen regelmäßig, führen Stresstests durch und achten genau auf Verlustrisiken. Vierteljährliche gemeinsame Reviews durch Analysten und Portfoliomanager ergänzen unser diszipliniertes Risikomanagement.

Voiceover: Unser disziplinierter aktiver Ansatz bietet unseren Kunden umfassendes Anleihen-Know-how und eine Vielzahl von Strategien mit dem Ziel attraktiver Langfristerträge.

Katrina Uzun: Eines zeichnet uns wirklich aus: Wir achten auf wettbewerbsfähige risikoadjustierte Erträge und legen bei allen vier Strategien Wert darauf, dass keine Verluste entstehen – bei Fremdwährungs-, Lokalwährungs- und Unternehmensanleihen ebenso wie bei gemischten Portfolios. Wir managen Emerging-Market-Anleihen schon seit den frühen 1990ern, sodass wir fast jede Art von Marktzyklus kennen. Diese Erfahrung bestimmt unser heutiges Risikomanagement – vom Umgang mit Titeln, deren Kreditqualität sich verschlechtert, bis zur Identifizierung unterbewerteter Papiere. Unser Ansatz ist sehr bewertungsorientiert. Wir wollen Differenzen zwischen Fundamentaldaten und Bewertungen erkennen. Wir wollen für Risiken nicht zu viel bezahlen und achten auf das richtige Gleichgewicht zwischen Risiken und Chancen. Einer unserer wichtigsten Wettbewerbsvorteile ist aber das Team selbst. Ward und Neeraj arbeiten schon seit 2011 zusammen. Im Laufe der Jahre haben sie ein sehr kompetentes und internationales Team aufgebaut. Viele von uns sind sogar in den Emerging-Market-Ländern aufgewachsen, in China und Indien, in Nigeria, in Bolivien und Argentinien und in der Ukraine. Zusammen sprechen wir über 15 Sprachen. Wann immer irgendwo etwas passiert, haben wir Informationen aus erster Hand. Wir können lokale Zeitungen lesen oder uns mit Regierungsvertretern treffen. Alles zusammen – unser erfahrenes Team, unsere Bewertungsdisziplin und unsere einzigartige globale Perspektive – können unseren Kunden einen Emerging-Market-Ansatz bieten, der sich wirklich vom Wettbewerb abhebt. Davon sind wir überzeugt.

Anlagen in Schuldtitel können an Wert verlieren, wenn sich die (tatsächliche oder wahrgenommene) Kreditqualität des Emittenten, Schuldners, Kontrahenten bzw. anderer zahlungsverantwortlicher Personen/Unternehmen oder der zugrunde liegenden Sicherheiten verschlechtert. Wertverluste sind auch bei einer Veränderung der Konjunktur, des politischen Umfelds sowie aus emittentenspezifischen oder anderen Gründen möglich. Bestimmte Anleihenarten können auf diese Faktoren stärker reagieren und sind dadurch volatiler. Hinzu kommen Zinsrisiken (steigen die Zinsen, verlieren Festzinstitel üblicherweise an Wert). Deshalb können die Anteilspreise des Fonds bei steigenden Zinsen fallen, da sich der Wert der Portfoliopositionen an die steigenden Zinsen anpasst. Die hier dargestellten Meinungen sind die des Autors/der Autoren und können sich jederzeit ändern. Sie dienen ausschließlich Informationszwecken und dürfen nicht als Empfehlung oder Angebot zum Kauf eines Wertpapiers oder als Anlageberatung verstanden werden. Prognosen sind keine Garantien.

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