Global Market Pulse (en EUR)
Aprovechar la experiencia del equipo dedicado a los comentarios sobre el mercado de MFS para ofrecer perspectivas oportunas sobre la dinámica económica y del mercado que más interesa a los clientes.
Equipo de Comentarios sobre el mercado
CONCLUSIONES PRINCIPALES
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Economía y mercados
| Cifras de volatilidad inferiores a los niveles previos a la guerra |
MFS PERSPECTIVE
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| Transición de un crecimiento basado en el consumo hacia un crecimiento impulsado por el tejido empresarial |
MFS PERSPECTIVE
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| Las mejores perspectivas en materia de beneficios respaldan la renta variable |
MFS PERSPECTIVE
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| Las mayores divergencias en la rentabilidad refuerzan la necesidad de adoptar un posicionamiento selectivo |
MFS PERSPECTIVE
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - EE. UU.
En euros
| EE. UU. |
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
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| REFLEXIONES DE MFS |
| GRANDES CAP. |
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| PEQUEÑA/MEDIANA CAP. |
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| CRECIMIENTO |
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| VALOR |
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - sin EE. UU.
En euros
| EUROPA (EXCL. RU) |
- Los beneficios se mantienen firmes, si bien los mercados siguen ajustando sus valoraciones a la baja de manera paulatina.
- Europa sigue siendo muy vulnerable al riesgo asociado a Irán, lo que frena el crecimiento económico y hace que persista la inflación.
- La limitada exposición a la IA podría rezagar a Europa si el liderazgo sigue concentrado en un número mínimo de actores.
| REFLEXIONES DE MFS |
- El respaldo fiscal de Alemania debería brindar un ligero viento a favor.
- La presión procedente de la energía podría derivar en un entorno más complicado para la demanda y los márgenes. C
- uando se calmen las aguas, el Viejo Continente podría hallarse bien posicionado para asistir a una mejora de la confianza.
| REINO UNIDO |
- Se enfrenta a una ralentización del crecimiento y a presión en los márgenes.
- Los bancos, la energía y los materiales han encabezado la lista de segmentos más rentables.
- La exposición a los sectores de consumo y atención sanitaria sigue resultando menos propicia.
- Los mercados están reaccionando más a la política que a los beneficios.
| REFLEXIONES DE MFS |
- El liderazgo sectorial podría ayudar a mitigar el impacto del deterioro del entorno económico.
- El Reino Unido se está viendo cada vez más influido por las políticas económicas y las expectativas sobre los tipos de interés, y no solo por la evolución de los beneficios.
- Una mayor confianza en el marco de política económica podría traducirse en una mejora del sentimiento.
| JAPÓN |
- La subida de tipos y la reflación respaldan los beneficios, si bien las rentabilidades se muestran desiguales.
- Las reformas en materia de gobierno corporativo y los pagos de dividendos continúan respaldando el mercado.
- El crecimiento de los beneficios permanece inalterado, impulsado por la demanda global y el gasto de capital a escala nacional.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Conforme se incrementa la dispersión de las rentabilidades, favorecemos aquellas empresas que cuentan con poder de fijación de precios y exhiben beneficios duraderos.
- El aumento de los tipos podría seguir apuntalando los valores financieros y otros valores cíclicos nacionales.
- El apoyo de las políticas económicas, la inversión en capital y la remuneración al accionista siguen siendo factores clave de respaldo.
Mercados emergentes
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| RENTA VARIABLE ME |
- El abanico de oportunidades es amplio, pero menos uniforme.
- Taiwán y Corea del Sur han superado a China, gracias al impulso que está suponiendo el gasto de capital en la IA para los líderes en el segmento de semiconductores.
- Se está expandiendo la brecha entre los mercados que cuentan con acceso a la energía y aquellos que se enfrentan a escasez energética.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los mercados emergentes siguen ofreciendo crecimiento, aunque se prevé una mayor volatilidad.
- Conviene equilibrar el crecimiento con países capaces de absorber el encarecimiento de la energía.
- El liderazgo en la IA puede sustentar las rentabilidades, aunque también puede reducir la diversificación en las carteras.
| DEUDA ME – MONEDA FUERTE |
- Los marcos de política fiscal y monetaria, cada vez más sólidos y desarrollados en los mercados emergentes, les permiten absorber mejor las turbulencias de la guerra con Irán.
- Los diferenciales siguen situándose en cotas reducidas, si bien las valoraciones revisten atractivo en términos de rendimiento total.
| REFLEXIONES DE MFS |
- La deuda de mercados emergentes ha mostrado una notable resiliencia en un entorno de perturbaciones geopolíticas.
- Los fundamentales se revelan sólidos y los flujos de fondos son positivos, lo que refuerza las valoraciones ajustadas.
- Ahora bien, la selección de países cobra una vital importancia, dada la naturaleza idiosincrásica de la clase de activos.
| DEUDA ME – MONEDA LOCAL |
- La fragilidad de las divisas de mercados emergentes por el conflicto de Irán supone un revés para las rentabilidades en recientes fechas, que, por lo demás, habían sido sólidos.
- A nuestro parecer, las divisas de los mercados emergentes no presentan mucho margen de apreciación frente al euro.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Al ser una clase de activos más táctica por naturaleza, las fluctuaciones en el sentimiento global de riesgo pueden generar periodos tanto de dificultades como de oportunidades.
- Hay que vigilar cualquier impacto a más largo plazo sobre las expectativas de inflación a escala global, ya que podrían cambiar el entorno en materia de duración.
Renta fija mundial
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| DURACIÓN EN USD |
- Como respuesta a la guerra de Irán, los mercados han dejado de anticipar recortes de tipos por parte de la Fed.
- Aunque Estados Unidos cuenta con mayor protección frente a las crisis energéticas, la inflación, ya persistente, podría mantenerse en cotas elevadas y podría observarse una mayor presión alcista.
| REFLEXIONES DE MFS |
- En un principio, la Fed podría ignorar las perturbaciones en la oferta, pero en algún momento tendrá que equilibrar los riesgos de inflación frente a la destrucción de la demanda.
- Un mercado laboral bien equilibrado influirá de forma decisiva en las futuras decisiones sobre tipos de interés.
| CRÉDITO CORP. IG - EE. UU. |
- Los fundamentales empresariales siguen mostrando fortaleza, con márgenes elevados, una creciente generación de flujo de caja libre y niveles de endeudamiento estables.
- Pese al entorno de incertidumbre, las sorpresas positivas en materia de rentabilidad han superado a las negativas.
- Los diferenciales siguen siendo reducidos, si bien respaldan la deuda estadounidense con calificación investment grade frente a las clases de activos que se ven influidas por los tipos en exclusiva.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Habida cuenta de que los diferenciales se hallan en cotas ajustadas de forma generalizada, seguimos favoreciendo el segmento con calificación investment grade (IG) de Estados Unidos, y otorgamos prioridad a clases de activos de mayor calidad.
- Los rendimientos de la deuda corporativa IG permanecen por encima de su media a 10 años, una situación que debería seguir apuntalando la demanda inversora.
| CRÉDITO CORP. IG - EUROPA |
- Las perturbaciones en la energía perjudican a la inflación y al crecimiento. La situación a corto plazo se puede gestionar, si bien el encarecimiento prolongado del petróleo lastrará la actividad de empresas y consumidores.
- Los fundamentales mantienen su solidez y amortiguarán en cierta medida el impacto, si bien los reducidos diferenciales no ofrecen una compensación suficiente en el entorno actual de riesgo.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Un entorno de mayor inflación y menor crecimiento podría ejercer presión en las rentabilidades del crédito, algo que resultaría propicio para los gestores que cuenten con una sólida selección de activos y gestión del riesgo.
| DURACIÓN EN EUROS* |
- El BCE ha finalizado su ciclo de recortes, lo que reduce el atractivo de las valoraciones actuales.
- Europa hace frente a un incremento de los riesgos en el suministro energético, y los mercados han descontado subidas de tipos por los efectos inflacionistas que se derivan del cierre del estrecho de Ormuz.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Aunque las perspectivas de inflación se han deteriorado, es posible que el mercado esté descontando un endurecimiento monetario futuro excesivo.
- Una significativa ralentización del crecimiento podría limitar futuras subidas de tipos.
| ALTO RENDIMIENTO - EE. UU. |
- La incertidumbre geopolítica ha socavado la confianza, lo que ha desembocado en unos flujos de fondos negativos.
- Tras una ampliación inicial de los diferenciales, estos se sitúan ahora por debajo de los niveles previos al conflicto.
- Los fundamentales continúan siendo sólidos, con el apalancamiento, los márgenes y el flujo de caja cerca de sus medias históricas.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Habida cuenta de las altas valoraciones y los insatisfactorios aspectos técnicos, otorgamos prioridad a la deuda con calificación IG frente a la de alto rendimiento.
- Preferimos sectores como el financiero, mientras que nos mantenemos al margen de industrias que exhiben problemas estructurales.
- La dispersión es reducida, por lo que la selección de valores es crucial.
| ALTO RENDIMIENTO - EUROPA |
- Las preocupaciones sobre el suministro energético relacionadas con Irán han desembocado en salidas de capital desde principios de año y en una leve ampliación de los diferenciales de crédito.
- Aunque los impagos y los ratios de títulos de deuda en situación de dificultad (distressed) siguen contenidos, la prolongación de una coyuntura de precios de la energía y de las materias primas elevados podría suponer complicaciones para el segmento de alto rendimiento.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los fundamentales se han debilitado, pero partían de una base sólida.
- Seguimos prefiriendo una mayor calidad dentro del crédito.
- Priorizamos el alto rendimiento estadounidense sobre el europeo por su mayor oferta de oportunidades idiosincrásicas.
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