Global Market Pulse (en EUR)
Aprovechar la experiencia del equipo dedicado a los comentarios sobre el mercado de MFS para ofrecer perspectivas oportunas sobre la dinámica económica y del mercado que más interesa a los clientes.
Equipo de Comentarios sobre el mercado
CONCLUSIONES PRINCIPALES
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Economía y mercados
| Se desvanecen las turbulencias en el petróleo, la duración es importante y perduran las oportunidades |
MFS PERSPECTIVE
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| La volatilidad geopolítica no suele perdurar |
MFS PERSPECTIVE
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| Los bancos centrales se preparan para una sacudida inflacionista por la guerra con Irán |
MFS PERSPECTIVE
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| Los títulos cíclicos de valor despuntan, mientras que las tecnológicas de la megacapitalización se rezagan |
MFS PERSPECTIVE
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - EE. UU.
En euros
| EE. UU. |
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
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| REFLEXIONES DE MFS |
| GRANDES CAP. |
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| PEQUEÑA/MEDIANA CAP. |
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| CRECIMIENTO |
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| VALOR |
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - sin EE. UU.
En euros
| EUROPA (EXCL. RU) |
- Europa afronta dificultades a corto plazo por el mayor impacto derivado del encarecimiento de la energía respecto a Estados Unidos.
- Los escenarios barajados por el BCE muestran una segunda ronda inflacionista que tendría repercusiones limitadas en el PIB.
- La extensión del conflicto con Irán es el factor más importante.
| REFLEXIONES DE MFS |
- La coyuntura de repunte de tipos en el Viejo Continente apunta a un incremento de los costes de capital.
- Como contrapeso, la depreciación del euro suele ser positiva para los beneficios.
- Para afrontar los retos que se avecinan, conviene centrarse en el poder de fijación de precios, la rentabilidad y la solidez de los balances.
| REINO UNIDO |
- Empieza a aparecer una falta de capacidad en el mercado laboral, aunque el aumento del salario mínimo está presionando los márgenes en el mercado interno.
- El margen fiscal se está viendo menguado, ya que los mayores rendimientos limitan el gasto, lo que refuerza un entorno de menor crecimiento y mayor volatilidad.
| REFLEXIONES DE MFS |
- En un mundo de encarecimiento de la energía y subida de tipos, la renta variable reviste un carácter potencialmente defensivo.
- Puede que las rentabilidades sean reducidas y se ciñan a ciertos valores, más que al índice en general.
- Los bancos y el sector energético compensan parte de la presión sobre los márgenes que se registra en otros sectores.
| JAPÓN |
- El encarecimiento de la energía espolea la inflación y reduce los márgenes internos, lo que mantiene unas perspectivas moderadas en materia de crecimiento.
- El endurecimiento monetario del Banco de Japón (BoJ) supone un giro de régimen: la creciente inflación mantiene en marcha las subidas de tipos, lo que impulsa la dispersión en la renta variable.
| REFLEXIONES DE MFS |
- El aumento de los costes energéticos tensiona las cadenas de suministro de los sectores automovilístico y tecnológico, mientras que la política industrial otorga prioridad a la obtención de recursos estratégicos.
- Las continuas reformas de gobierno corporativo están mejorando la disciplina en la asignación de capital y siguen siendo favorables para la rentabilidad del accionista.
Mercados emergentes
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| RENTA VARIABLE ME |
- El impacto de la guerra de Irán difiere en función del acceso de los países a los suministros de energía.
- Como importadores de energía, los países asiáticos se enfrentan a complicaciones en materia de crecimiento.
- La fortaleza del dólar estadounidense supone un lastre a corto plazo para los beneficios.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Las perturbaciones contenidas del suministro podrían traducirse en un comportamiento de los mercados emergentes relativamente satisfactorio.
- El respaldo proviene de la reconfiguración de las cadenas de suministro, la demanda de la IA y unos marcos macroeconómicos creíbles.
- Los gastos de capital impulsados por la IA y el desarrollo de centros de datos siguen constituyendo un factor de impulso clave para la región del norte de Asia.
| DEUDA ME – MONEDA FUERTE |
- A pesar de los riesgos globales, las rotaciones en materia de política fiscal y monetaria al estilo de los mercados desarrollados sitúan esta clase de activos en una mejor posición para absorber posibles repercusiones derivadas del conflicto de Irán.
- Los diferenciales están contenidos y las valoraciones siguen revistiendo atractivo en términos de rendimiento total.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Contrariamente a los temores iniciales, la deuda de mercados emergentes ha mostrado una notable resiliencia desde que salió elegido Trump.
- Los flujos de fondos han sido positivos, lo que ha reforzado las valoraciones ajustadas.
- Sin embargo, en vista de los importantes riesgos, la selección de países cobra vital importancia.
| DEUDA ME – MONEDA LOCAL |
- La fragilidad de las divisas de mercados emergentes por el conflicto de Irán supone un revés para las rentabilidades en recientes fechas, que, por lo demás, habían sido sólidos.
- A nuestro parecer, dichas divisas no presentan mucho margen de apreciación frente al euro.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Al ser una clase de activos más táctica por naturaleza, las fluctuaciones en el sentimiento global de riesgo pueden generar periodos tanto de dificultades como de oportunidades.
- Hay que vigilar cualquier impacto a más largo plazo sobre las expectativas de inflación a escala global, ya que podrían cambiar el entorno en materia de duración.
Renta fija mundial
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| DURACIÓN EN USD |
- Como respuesta a la guerra de Irán, los mercados han dejado de anticipar recortes de tipos por parte de la Fed.
- Aunque Estados Unidos parece inmune a las turbulencias energéticas, la inflación ya persistente podría empeorar en función de cuánto se prolongue la guerra.
| REFLEXIONES DE MFS |
- En un principio, la Fed podría ignorar las perturbaciones en la oferta, pero en algún momento tendrá que equilibrar los riesgos de inflación frente a la destrucción de la demanda.
- Un mercado laboral bien equilibrado influirá de forma decisiva en las futuras decisiones sobre tipos de interés.
| CRÉDITO CORP. IG - EE. UU. |
- Los robustos fundamentales se ven respaldados por la mejora de los márgenes y del flujo de caja libre, así como por un apalancamiento estable.
- Los diferenciales se han incrementado, pero siguen siendo ajustados y ofrecen poca compensación por los riesgos globales.
- El aumento de emisiones para financiar el desarrollo de la IA podría poner a prueba los factores técnicos del mercado.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Habida cuenta de que los diferenciales se hallan en cotas ajustadas de forma generalizada, seguimos favoreciendo el segmento con calificación investment grade (IG) de Estados Unidos, y otorgamos prioridad a clases de activos de mayor calidad.
- Los rendimientos de la deuda corporativa IG permanecen por encima de su media a 10 años, una situación que debería seguir apuntalando la demanda inversora.
| CRÉDITO CORP. IG - EUROPA |
- Los riesgos energéticos distorsionan la inflación y el crecimiento. La situación a corto plazo se puede gestionar, si bien la prolongación del conflicto supondría una tensión adicional.
- Los fundamentales mantienen su solidez, pero los diferenciales han aumentado y aún no compensan el entorno actual de riesgo.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Un entorno de mayor inflación y menor crecimiento podría ejercer presión en las rentabilidades del crédito, algo que resultaría propicio para los gestores que cuenten con una sólida selección de activos y gestión del riesgo.
| DURACIÓN EN EUROS* |
- El BCE ha finalizado su ciclo de recortes, lo que reduce el atractivo de las valoraciones actuales.
- Europa hace frente a un incremento de los riesgos en el suministro energético, y los mercados han descontado subidas de tipos por los posibles efectos inflacionistas del conflicto bélico de Irán.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Como reflejo del deterioro de las perspectivas en materia de inflación, hemos rebajado nuestra calificación.
- Una significativa ralentización del crecimiento podría limitar futuras subidas de tipos.
| ALTO RENDIMIENTO - EE. UU. |
- Los diferenciales, aunque han repuntado desde sus mínimos, siguen siendo muy ajustados en términos históricos.
- Aunque los fundamentales continúan siendo sólidos —con apalancamiento, márgenes y flujo de caja cerca de sus medias históricas—, los impagos en lo que va de año superan el ritmo del año pasado.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Dada la elevada valoración de los diferenciales, el binomio riesgo/rentabilidad nos lleva a infraponderar.
- Preferimos sectores como el financiero, mientras que nos mantenemos al margen de industrias que exhiben problemas estructurales.
- La dispersión es reducida, por lo que la selección de valores es crucial.
| ALTO RENDIMIENTO - EUROPA |
- Las preocupaciones sobre el suministro energético relacionadas con Irán han desembocado en salidas de capital desde principios de año y en la ampliación de los diferenciales de crédito.
- Aunque los impagos y los ratios de títulos de deuda en situación de dificultad (distressed) siguen contenidos, un conflicto prolongado podría plantear dificultades en el segmento de alto rendimiento.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los fundamentales se han debilitado, pero partían de una base sólida.
- Seguimos prefiriendo una mayor calidad dentro del crédito.
- Priorizamos el alto rendimiento estadounidense sobre el europeo por su mayor oferta de oportunidades idiosincrásicas.
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