Equipo de Comentarios sobre el mercado
CONCLUSIONES PRINCIPALES
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Economía y mercados
| El crecimiento global se extiende más allá de los servicios |
MFS PERSPECTIVE
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| Las expectativas sobre los tipos de interés al cierre del año han aumentado y se sitúan por encima de los niveles previos al conflicto bélico |
MFS PERSPECTIVE
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| Las mejores perspectivas en materia de beneficios respaldan la renta variable |
MFS PERSPECTIVE
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| El factor valor recupera protagonismo mientras el momentum pierde fuelle |
MFS PERSPECTIVE
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - EE. UU.
En euros
| EE. UU. |
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
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| REFLEXIONES DE MFS |
| GRANDES CAP. |
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| PEQUEÑA/MEDIANA CAP. |
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| CRECIMIENTO |
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| VALOR |
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - sin EE. UU.
En euros
| EUROPA (EXCL. RU) |
- Los beneficios están experimentando una mejora a medida que se estabiliza el segmento manufacturero y se expande la demanda relacionada con la IA.
- El aumento del gasto público, defensa y infraestructuras está impulsando la inversión en un número cada vez mayor de sectores.
- Las valoraciones siguen siendo favorables, aunque el agravamiento del riesgo derivado del conflicto de Irán justifica que se adopte una actitud de cautela.
| REFLEXIONES DE MFS |
- ▪Favorecemos aquellas firmas vinculadas a los gastos de capital, la automatización, la electrificación y la infraestructura energética.
- La amplia dispersión de las valoraciones refuerza la importancia de la selección activa de valores en las distintas regiones y sectores.
- La solidez de los beneficios, la capacidad de fijación de precios y la fortaleza de los balances podrían contrarrestar la sensibilidad al entorno macroeconómico.
| REINO UNIDO |
- Ahora hay un nuevo primer ministro, aunque el crecimiento global y los tipos siguen ejerciendo una mayor influencia en la renta variable del Reino Unido que la política.
- La inflación menoscaba el sentimiento, aunque los beneficios siguen mostrando indicios de resiliencia.
- Las valoraciones mantienen su atractivo pese al escaso interés de los inversores.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los amplios descuentos en materia de valoración podrían ofrecer potencial alcista en aquellos ámbitos en que los fundamentales revelen resiliencia.
- La diversificación internacional de los ingresos podría contribuir a compensar la desaceleración de la actividad nacional.
- El interés en el segmento de las fusiones y adquisiciones sigue poniendo de relieve la brecha existente entre las valoraciones delmercado cotizado y las valoraciones del mercado privado.
| JAPÓN |
- El crecimiento nominal, la evolución de los salarios y la inflación apuntan a un cambio de régimen respecto al entorno deflacionista anterior.
- Los sectores manufacturero, de automatización y tecnológico se ven favorecidos por el aumento de la inversión de capital en todo el mundo y el gasto en inteligencia artificial.
- Los beneficios vienen determinados cada vez más por los fundamentales y no solo por las divisas.
| REFLEXIONES DE MFS |
- La rentabilidad empresarial y el énfasis en los intereses de los accionistas siguen respaldando el crecimiento de los beneficios.
- Las oportunidades se extienden más allá de las empresas exportadoras, a medida que mejoran los salarios y la demanda interna.
- La rentabilidad se vincula cada vez más con los fundamentales de las compañías y no tanto con las tendencias macroeconómicas generales.
Mercados emergentes
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| RENTA VARIABLE ME |
- Los beneficios siguen siendo sólidos, apuntalados por el segmento de los semiconductores y la IA.
- La actividad manufacturera y los gastos de capital a escala global siguen respaldando a los mercados orientados a la exportación.
- Los inversores vigilan de cerca si la solidez de los beneficios en el segmento tecnológico se expande a otros sectores y regiones.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Las cadenas de suministro en el segmento tecnológico siguen siendo beneficiarios clave del gasto relacionado con la IA.
- La mayor diferenciación entre países y sectores puede generar un abanico más amplio de oportunidades de inversión, mientras que el repunte de los precios de la energía vuelve a afectar a los países con mayor dependencia energética.
| DEUDA ME – MONEDA FUERTE |
- Los marcos de política fiscal y monetaria, cada vez más sólidos y desarrollados en los mercados emergentes, se traducen en unos fundamentales estructuralmente más firmes que en ciclos anteriores.
- Los rendimientos siguen siendo atractivos, aunque los diferenciales fluctúan en cotas muy poco por encima de mínimos históricos, lo que implica unas valoraciones exigentes.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los mercados emergentes han mostrado una notable resiliencia en un entorno de riesgos en el plano geopolítico.
- Ahora bien, la mayor duración de la clase de activos podrían suponer un lastre en el caso de que repunte la inflación.
- Preferimos clases de activos con menor duración como el alto rendimiento para aquellos que buscan rentabilidad en la renta fija.
| DEUDA ME – MONEDA LOCAL |
- La fragilidad de las divisas de mercados emergentes por el conflicto de Irán ha supuesto un revés para las rentabilidades enrecientes fechas, que, por lo demás, habían sido elevadas.
- Los factores adversos que afectan al dólar a más largo plazo no se han desvanecido y las caídas del billete verde suelen beneficiar a los fundamentales de los mercados emergentes.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Al ser una clase de activos más táctica por naturaleza, las fluctuaciones en el sentimiento de riesgo pueden generar periodos de dificultades y oportunidades.
- Tras experimentar una magnífica primera mitad del año, las valoraciones de las divisas de mercados emergentes se hantornado menos interesantes al depreciarse el euro.
Renta fija mundial
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| DURACIÓN EN USD |
- A pesar de las cifras no tan abultadas de junio, la inflación sigue siendo persistente y se sitúa por encima del objetivo, mientras que las renovadas tensiones por el conflicto entre Estados Unidos e Irán plantean riesgos alcistas.
- Los mercados han pasado de descontar recortes de tipos por parte de la Fed a hablar de posibles futuras subidas.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Una Fed más restrictiva y el resurgimiento de las tensiones geopolíticas podrían ejercer presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo.
- Los títulos del Tesoro siguen ofreciendo protección en entornos de aversión al riesgo en el caso de que se debilite el crecimiento y se deteriore el sentimiento inversor.
| CRÉDITO CORP. IG - EE. UU. |
- Los fundamentales corporativos siguen siendo sólidos, y los balances saneados, los beneficios en niveles récord y rentabilidades atractivas refuerzan la demanda.
- Los diferenciales permanecen en cotas ajustadas; las tensiones geopolíticas y el elevado volumen de emisiones relacionadas con la IA constituyen los principales riesgos.
| REFLEXIONES DE MFS |
- La expansión del crecimiento impulsado por la IA favorece una mayor asunción de riesgos y un posicionamiento menos defensivo.
- No obstante, dado que las valoraciones basadas en los diferenciales resultan menos atractivas, la selección activa de valores adquiere cada vez mayor pertinencia.
| CRÉDITO CORP. IG - EUROPA |
- Los fundamentales siguen siendo sólidos: las mejoras de calificación superan a las rebajas y los beneficios empresariales continúan mostrando fortaleza pese al átono crecimiento económico.
- Los ajustados diferenciales y el encarecimiento de la energía provocan que el panorama siga siendo complicado, lo que limita el atractivo de la deuda con calificación investment grade en euros frente a los instrumentos alternativos de mayor rendimiento.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Un entorno de mayor inflación y menor crecimiento favorece la selección activa de valores y una robusta gestión del riesgo.
- El mercado ha absorbido sin dificultades el elevado volumen de emisiones, aunque un flujo continuado de nuevas emisiones podría convertirse en un viento en contra si disminuye la demanda de los inversores.
| DURACIÓN EN EUROS* |
- Pese a la actual incertidumbre inflacionista derivada de las tensiones geopolíticas, la subida de tipos de junio ha mejorado las perspectivas para la duración, ya que el alcance de un eventual endurecimiento adicional de la política monetaria por parte del BCE sigue siendo incierto.
- La debilidad del crecimiento europeo podría limitar el margen de maniobra del BCE para acometer un endurecimiento monetario y abrir la puerta a futuros recortes de tipos.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Ante la persistente incertidumbre en torno a la inflación, el BCE podría insistir en mantener la flexibilidad en su estrategia de política monetaria y en seguir adoptando sus decisiones sobre los tipos de interés reunión a reunión.
| ALTO RENDIMIENTO - EE. UU. |
- Los rendimientos totales, superiores al 7%, siguen siendo atractivos, mientras que los diferenciales han recuperado en gran medida los niveles previos a la ampliación provocada por las tensiones geopolíticas.
- Los fundamentales crediticios mantienen su fortaleza, y los prestatarios de mayor calidad respaldan la resiliencia del mercado.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los emisores de bonos de alto rendimiento de mayor calidad crediticia y con vencimientos más cortos parecen más atractivos, mientras que los focos de tensión en las emisiones de menor calificación refuerzan la necesidad de una mayor capacidad de selección.
- La mejora en los aspectos técnicos que se ha observado desde mayo han brindado un respaldo adicional a la clase de activos.
| ALTO RENDIMIENTO - EUROPA |
- El carry y la reducida duración siguen respaldando el mercado europeo de bonos de alto rendimiento, mientras que el manejable volumen neto de emisiones continúa favoreciendo los factores técnicos del mercado.
- Los fundamentales se han deteriorado, en particular, entre los emisores que presentan una menor calificación, aunque no lo suficiente para que asistamos a una alteración sustancial de las perspectivas en materia de impagos.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Mostramos una actitud especialmente prudente en el segmento de alto rendimiento europeo, en el que las valoraciones ofrecen una limitada compensación por el riesgo asumido.
- Los emisores de menor calidad crediticia siguen siendo los más expuestos a una nueva escalada de las tensiones, mientras que el aumento de la dispersión refuerza la importancia de la selección activa de valores.
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