Global Market Pulse (en EUR)
Aprovechar la experiencia del equipo dedicado a los comentarios sobre el mercado de MFS para ofrecer perspectivas oportunas sobre la dinámica económica y del mercado que más interesa a los clientes.
Equipo de Comentarios sobre el mercado
CONCLUSIONES PRINCIPALES
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Economía y mercados
| Riesgos bajistas para el dólar |
MFS PERSPECTIVE
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| Las perspectivas para el crecimiento mundial siguen siendo sólidas |
MFS PERSPECTIVE
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| La divergencia en las políticas de los bancos centrales podría provocar diferenciales de rentabilidad |
MFS PERSPECTIVE
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| Las previsiones de beneficios mundiales están ampliándose |
MFS PERSPECTIVE
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - EE. UU.
En euros
| EE. UU. |
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
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| REFLEXIONES DE MFS |
| GRANDES CAP. |
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| PEQUEÑA/MEDIANA CAP. |
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| CRECIMIENTO |
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| VALOR |
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Renta variable mundial de mercados desarrollados - sin EE. UU.
En euros
| EUROPA (EXCL. RU) |
- Europa continúa en terreno expansionista gracias a un crecimiento firme, y el foco está puesto en las medidas fiscales de Alemania.
- El descenso de los tipos alienta el optimismo y se refleja en la mejoría de los índices PMI.
- Los beneficios podrían revelar una considerable recuperación en 2026.
| REFLEXIONES DE MFS |
- La combinación de apoyo fiscal y política monetaria más laxa debería contribuir a la recuperación de los beneficios.
- Los mercados se han revalorizado, y ahora es más probable que las rentabilidades de la beta sigan las tendencias de los beneficios subyacentes.
- Cabe poner el énfasis en los fundamentales y en las oportunidades selectivas, al tiempo que se evitan riesgos de la competencia intensificada con China.
| REINO UNIDO |
- El crecimiento británico sigue siendo átono, y el deterioro en el mercado laboral supone una rémora para las perspectivas nacionales, mientras que las restricciones fiscales limitan la flexibilidad en materia de políticas.
- Pese a esto, el FTSE ofrece una amplia exposición a temas estructurales globales.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los bancos británicos siguen bien posicionados, incluso después de la reciente rentabilidad superior, gracias a la solidez del capital y de los balances.
- El FTSE ofrece acceso empresas líderes en materiales, defensa y consumo básico, lo que refuerza la posición del Reino Unido como mercado ideal para los profesionales de la selección de valores.
| JAPÓN |
- Japón cuenta con el respaldo de una coyuntura global favorable, expectativas de un crecimiento real positivo de los salarios y políticas fiscales expansionistas.
- Sigue habiendo riesgos, entre los que se incluyen las tensiones entre Japón y China y los temores en torno a la sostenibilidadfiscal.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Las reformas en materia de gobernanza y rentabilidad de los recursos propios (ROE, por sus siglas en inglés) siguen impulsando las recompras, las operaciones de fusiones y adquisiciones, y la remuneración de los accionistas.
- Las revisiones al alza de los beneficios siguen siendo fuertes y las valoraciones son asequibles, pero conviene ser prudentes por la subida de los tipos.
- Vuelven a observarse entradas de capital extranjero a medida que mejora la confianza.
Mercados emergentes
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| RENTA VARIABLE ME |
- El apaciguamiento de las tensiones entre Estados Unidos y China supone cierto alivio a corto plazo a medida que ambas partes ganan algo de tiempo.
- La reciente fortaleza del dólar estadounidense ha supuesto un viento en contra, aunque seguimos creyendo que el billete verde se depreciará con eltiempo.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los mercados emergentes (ME) ofrecen oportunidades tanto en lo que se refiere al crecimiento del ecosistema tecnológico y de la IA como en las materias primas estratégicas.
- Conviene posicionar las carteras para que capturen temáticas de crecimiento estructural al tiempo que semitigan los riesgos cambiarios y de liquidez.
| DEUDA ME – MONEDA FUERTE |
- Los flujos de fondos han sido positivos, lo que ha reforzado las valoraciones ajustadas.
- Tanto los rendimientos como los fundamentales se han deteriorado, pero siguen siendo atractivos respecto de su historial a más largo plazo.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los ME están más expuestos a los riesgos internacionales, lo que torna crucial la selección de crédito soberano.
- Sin embargo, los ME se mostraron resilientes frente a las mayores tensiones geopolíticas y la incertidumbre comercial. Sigue habiendo oportunidades interesantes en la clase de activos.
| DEUDA ME – MONEDA LOCAL |
- Los rendimientos reales siguen siendo elevados en los ME, lo que crea margen para nuevos recortes.
- Los fundamentales de los ME se mantienen robustos, mientras que la coyuntura fiscal en los MD se ha deteriorado recientemente.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Una clase de activos más táctica por naturaleza dada su mayor volatilidad, que refleja principalmente el riesgo de divisas.
- Por ese motivo, la apreciación del euro frente a las monedas de los ME ha hecho que nos decantemos por una postura neutral por ahora.
Renta fija mundial
En euros
• INFRAPONDERACIÓN • NEUTRAL • SOBREPONDERACIÓN
| DURACIÓN EN USD |
- La ralentización del crecimiento económico y la preocupación por el debilitamiento del mercado laboral se han visto contrarrestados por unas previsiones de inflación más reducida.
- No obstante, el impacto de los aranceles podría ejercer presión sobre los productos básicos y el mandato de la Fed.
- El sesgo se orienta hacia nuevas medidas expansionistas modestas a partir de ahora.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Continuamos en neutral, ya que el contexto macroeconómico se ha inclinado hacia una situación favorable para la duración.
- En un entorno de mayor atención a los datos laborales, las cifras de empleo y las solicitudes de subsidio por desempleo serán datos clave que se deberán tener en cuenta.
| CRÉDITO CORP. IG - EE. UU. |
- Los fundamentales siguen siendo respetables debido a las recientes mejoras de los márgenes y del flujo de caja libre.
- Los diferenciales se mantienen cerca de los mínimos históricos.
- Los sólidos flujos de fondos contribuyen a sostener una valoración elevada.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Con una política monetaria más favorable a nuevos recortes de tipos, seguimos privilegiando el IG de EE.UU.
- En relación con el alto rendimiento, la mayor duración del crédito IG se beneficiará de cualquier nuevo recorte.
- Dados los diferenciales ajustados, preferimos los segmentos de mayor calidad.
| CRÉDITO CORP. IG - EUROPA |
- Los sólidos fundamentales y unos factores técnicos robustos contribuyen a las valoraciones ajustadas.
- La expansión fiscal en Europa debería beneficiar a sectores como defensa y suministros públicos.
- Las valoraciones de los diferenciales se han comprimido hasta rozar mínimos históricos.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Las valoraciones de los rendimientos se mantienen atractivas pese a los diferenciales multiplicados por la duración.
- Las perspectivas macroeconómicas que apuntan a un crecimiento modesto pero con una inflación contenida se traduce en un entorno favorable para la rentabilidad del crédito IG.
- Dadas las valoraciones, preferimos la naturalezadefensiva del segmento IG frente al alto rendimiento.
| DURACIÓN EN EUROS* |
- El BCE ha finalizado su ciclo de recortes, lo que reduce el atractivo de las valoraciones actuales.
- El entusiasmo por los paquetes de gasto fiscal de algunos países se ve contrarrestado por las disputas presupuestarias de otros.
- El gasto destinado a defensa e infraestructuras debería redundar en beneficio del crecimiento.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Hemos rebajado la calificación, principalmente como reflejo de unos datos macroeconómicos heterogéneos y la valoración relativa con respecto a EE.UU.
- Creemos que, si el crecimiento se ralentiza de forma significativa, el BCE reanudará los recortes y favorecerá la duración.
| ALTO RENDIMIENTO - EE. UU. |
- Los fundamentales son sólidos; el apalancamiento y la cobertura de intereses continúan próximos a sus medias a largo plazo.
- Entre otros factores positivos se encuentran las proyecciones bajas tasas de impago reducidas, los sólidos flujos de caja y unas perspectivas macroeconómicas favorables.
- Sinembargo, los diferenciales se hallan actualmente en sus niveles más comprimidos desde 2007.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Dada la elevada valoración de los diferenciales, la propuesta riesgo-remuneración hace que adoptemos una posición neutral.
- Preferimos sectores como el financiero, mientras que nos mantenemos al margen de industrias que exhiben problemas estructurales.
- La dispersión es reducida, por lo que la selección de valores es crucial.
| ALTO RENDIMIENTO - EUROPA |
- Los fundamentales se han debilitado, pero partían de una base sólida.
- Una política monetaria más laxa debería contribuir a compensar cualquier nuevo deterioro de los fundamentales.
- La expansión del crecimiento del crédito en Europa favorece las persistentes valoraciones de los diferenciales.
| REFLEXIONES DE MFS |
- Los sólidos datos técnicos y los modestos fundamentales se ven contrarrestados por unosdiferenciales ajustados.
- Seguimos apostando por una mejora en la calidad crediticia, al igual que en otras clases de activos.
- Preferimos el alto rendimiento estadounidense al europeo por su mayor oferta de oportunidades idiosincrásicas.
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