MFS Meridian® Funds – Global Opportunistic Bond Fund: Estrategia del fondo
Pilar Gómez-Bravo, Co-CIO de Renta Fija de MFS, descubre el panorama de la renta fija, los riesgos y las oportunidades y lo que esto significa para fondo MFS Meridian Funds Global Opportunistic Bond Fund.
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The fund may not achieve its objective and/or you could lose money on your investment in the fund. Bond: Investments in debt instruments may decline in value as the result of, or perception of, declines in the credit quality of the issuer, borrower, counterparty, or other entity responsible for payment, underlying collateral, or changes in economic, political, issuer-specific, or other conditions. Certain types of debt instruments can be more sensitive to these factors and therefore more volatile. In addition, debt instruments entail interest rate risk (as interest rates rise, prices usually fall). Therefore, the portfolio's value may decline during rising rates. Portfolios that consist of debt instruments with longer durations are generally more sensitive to a rise in interest rates than those with shorter durations. At times, and particularly during periods of market turmoil, all or a large portion of segments of the market may not have an active trading market. As a result, it may be difficult to value these investments and it may not be possible to sell a particular investment or type of investment at any particular time or at an acceptable price. The price of an instrument trading at a negative interest rate responds to interest rate changes like other debt instruments; however, an instrument purchased at a negative interest rate is expected to produce a negative return if held to maturity. Emerging Markets: Emerging markets can have less market structure, depth, and regulatory, custodial or operational oversight and greater political, social, geopolitical and economic instability than developed markets. Derivatives: Investments in derivatives can be used to take both long and short positions, be highly volatile, involve leverage (which can magnify losses), and involve risks in addition to the risks of the underlying indicator(s) on which the derivative is based, such as counterparty and liquidity risk. High Yield: Investments in below investment grade quality debt instruments can be more volatile and have greater risk of default, or already be in default, than higher-quality debt instruments. Geographic: Because the portfolio may invest a substantial amount of its assets in issuers located in a single country or in a limited number of countries, it may be more volatile than a portfolio that is more geographically diversified. Please see the prospectus for further information on these and other risks. Mortgage-backed: Mortgage-backed securities can be subject to prepayment and/or extension and therefore can offer less potential for gains and greater potential for loss.
Hola, me llamo Pilar Gómez Bravo, y hoy voy a compartir nuestra perspectiva sobre el panorama de inversión en renta fija, los riesgos y las oportunidades que vemos en ella, después traduciré estas opiniones al posicionamiento del MSC global Opportunistic Bond fund, un fondo que ofrece diversificación global en todas las clases de activos de renta fija con un enfoque flexible tanto en la asignación de capital como de riesgo y un marcado énfasis en la selección de valores.
Todo ello, manteniendo liquidez y con un sólido perfil de Investment grade. Empezaremos con nuestra opinión sobre los fundamentales macroeconómicos y crediticios, y discutiremos las valoraciones y los factores técnicos importantes para el posicionamiento del fondo en el mercado. En cuanto al entorno macroeconómico, todos los inversores estamos aprendiendo a esperar lo inesperado.
Y en estas circunstancias, nosotros adoptamos un enfoque paciente y flexible para aprovecharnos de dislocaciones que la confusión macroeconómica nos ofrezca. Aunque se han logrado algunos avances positivos en las actuales negociaciones sobre las nuevas normas de comercio internacional, sigue habiendo demasiada incertidumbre y es probable que la volatilidad continúe presente.
El resultado probable de los nuevos aranceles impuestos por Estados Unidos será una rebaja del crecimiento mundial y una mayor presión sobre los precios de bienes, pero aún está por determinar la gravedad y la variedad regional de ambos impactos. En cuanto a la inflación, los aranceles supondrán un reto para la desaceleración gradual de la inflación en Estados Unidos, pero podrían tener efectos desinflacionistas en otras partes del mundo, especialmente en los mercados emergentes.
En combinación con su potencial impacto sobre el crecimiento, esta situación podría alimentar aún más la divergencia en política monetaria, ya que la fed probablemente siga reticente a recortar tipos, mientras que otros bancos centrales mundiales podrían seguir recortando los suyos. Por este motivo, la duración internacional puede parecer más atractiva que la de Estados Unidos.
Es probable que la política fiscal estadounidense y las negociaciones sobre recortes de impuestos aviven la volatilidad actual de los mercados de bonos, en particular de los bonos con vencimientos más largos. Asimismo, es probable que los aranceles no compensen más que parcialmente los desequilibrios estructurales de Estados Unidos.
Y parece haber poco interés por la restricción presupuestaria fiscal, lo que podría seguir favoreciendo los elevados rendimientos de los bonos. Pero esto conlleva también condiciones financieras más duras en Estados Unidos. Seguimos esperando la política de desregulación prometida, ya que podría aumentar la demanda doméstica de bonos del tesoro
estadounidense y llevar a un incremento a largo plazo del potencial de crecimiento americano. En cuanto a Europa, los aranceles en sí crean riesgos, en particular si llevan a una escalada y a represalias comerciales. Pero el banco central europeo está bien posicionado para responder con recortes de tipos, mientras que el incremento de gasto en defensa e infraestructura sustentaría el potencial de crecimiento a largo plazo en Europa.
China, por su parte, redujo los tipos de interés considerablemente antes del recuerdo con Estados Unidos y anticipamos que las medidas de apoyo sean más moderadas a corto plazo. Prevemos que el gigante asiático continúe sus iniciativas para diversificar sus exportaciones y sus cadenas de suministro. Respecto a la valoración en los mercados, un período de menor crecimiento y menor inflación general favorece al crédito en Investment grade.
Aunque los diferenciales ya hayan recuperado en general, la mayor parte de las ampliaciones registradas desde el fin del primer trimestre. En este contexto, podría ser apropiado un enfoque prudente y diversificado de la asignación de activos, dada la asimetría de la rentabilidades ajustadas al riesgo, cuando los diferenciales se encuentran en niveles tan estrechos. Ante este paradigma de valoración
somos conscientes de la importancia de mantener liquidez en las carteras para aprovechar las posibles distorsiones futuras del mercado. Existe un posicionamiento excesivamente concurrido en muchas áreas del mercado, y una reversión de estas posiciones o credit trades podría provocar mayores dislocaciones en precios
dada la naturaleza más ilíquida de los mercados de renta fija. Por último, respecto al posicionamiento de nuestro fondo global Opportunistic Bond seguimos sobre ponderando los mercados de crédito, pero con un enfoque diversificado y global repartido entre el Investment grade, el alto rendimiento y los mercados emergentes.
Sin embargo, la asignación de riesgo a estos mercados se mantiene dentro de un rango menor al histórico. Las exposiciones dentro de los mercados de crédito siguen manteniendo un posicionamiento defensivo y se han reducido las asignaciones a los segmentos más sensibles del mercado debido a la incertidumbre política en Estados Unidos.
Ese posicionamiento relativamente defensivo en términos históricos, nos ha permitido ofrecer rendimientos positivos a nuestros clientes. Además de diversificar nuestra cartera en relación a los riesgos de los mercados de renta variable más débiles. Es importante destacar también nuestro esfuerzo en mantener un buen nivel de liquidez en el fondo, lo cual nos parece muy importante, dada la posible volatilidad en el futuro. Aunque las perspectivas siguen siendo muy inciertas, consideramos que la suspensión de los aranceles es positiva para el riesgo a corto plazo. Tanto el fondo como nuestro proceso de inversión en general siguen siendo ágiles, por lo que recientemente hemos podido aprovecharnos de nuestra buena liquidez y posicionamiento más defensivo para aumentar algo los niveles generales de riesgo.
Como siempre, hemos sido muy selectivos centrándonos en los valores recomendados por nuestros analistas dentro de los segmentos del mercado, donde las valoraciones aún no se han recuperado por completo. Hemos añadido valores corporativos de alto rendimiento e Investment grade y mercados emergentes en moneda local, al tiempo que hemos reducido exposición a bonos del mercado hipotecario americano y a mercados emergentes en dólar.
Aunque el riesgo de inversión dentro del MFS Global Opportunistic Bond Fund no es elevado en términos relativos a su historia, también está compuesto de exposición a bonos soberanos de mercados desarrollados y de tipos de interés. Mantener la duración con una diversificación mundial puede resultar muy provechoso en momentos de incertidumbre como la actual, en el que las curvas de rendimientos divergen entre países y regiones. En este ámbito
también nos ayudan las opiniones de nuestros analistas a la hora de excepcionar las exposiciones a países y a curvas en todo el mundo. El fondo mantiene una sobre ponderación en duración con respecto a nuestro índice de referencia debido a las expectativas de un mayor deterioro del crecimiento y de recortes por parte de los bancos centrales, así como a los niveles de rentabilidad históricamente atractivos.
En conclusión, seguimos centrados en ser ágiles para aprovechar las oportunidades de inversión en todos los mercados mundiales de renta fija en este periodo de incertidumbre. También mantenemos la atención centrada en las oportunidades que ofrece la selección activa de valores y el riesgo idiosincrático, tal como se identifica nuestra extensa plataforma de análisis global. Seguimos centrados y atentos a los factores macroeconómicos que pueden provocar cambios en las políticas monetarias y fiscales, afectar la solidez de los balances corporativos y repercutir en los rendimientos.
Muchas gracias.
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